20220516-华龙期货-油脂周报_探底反弹_油脂强势依旧_6页

油脂行情总结（2022年5月16日）

核心内容

本周油脂市场呈现探底反弹走势，豆油、菜油和棕榈油分别上涨1.93%、0.96%和0.95%。整体来看，油脂价格在上涨趋势中有所波动，市场情绪受全球供需变化及宏观环境影响显著。

主要观点

• 全球供需偏紧：疫情、不利天气及战争等多重因素导致全球植物油平衡表大幅收紧，价格中枢持续上移。
• 库存支撑较强：当前大豆、菜籽、葵花籽等油料作物的全球库存仍处于偏紧状态，为油脂价格提供下方支撑。
• 国内供需变化：国内油脂库存有所增加，且大豆需求增长乏力，压榨节奏对供应影响较大，国内需求将成为后期影响价格的关键因素。
• 估值偏高，波动加大：经过长期上涨，油脂整体估值偏高，行情上行动能减弱，波动性增加。
• 关键影响因素：美豆新作种植面积及后期天气是影响油脂走势的核心变量，同时需关注全球宏观环境的变化。

关键信息

一、现货价格分析

• 豆油：张家港地区四级豆油现货价格为11,790元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，处于近五年较高水平。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格为15,380元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，但仍维持在近五年较高水平。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为14,000元/吨，较上一交易日无变化，同样处于近五年较高水平。

二、供需数据与报告分析

1. 马来西亚棕榈油（MPOB）数据（5月10日）

• 产量：1462021吨，环比增长3.60%。
• 出口：1054550吨，环比减少17.73%。
• 库存：1641994吨，环比增长11.48%。
• 进口：76395吨，环比减少9.99%。
• 整体评价：报告中性，库存和产量上调幅度不及市场预期，对价格影响有限。

2. USDA 5月供求报告（5月13日）

• 美豆出口上调：21/22年度美豆出口上调，库存下调至2.35亿蒲。
• 阿根廷产量下调：阿根廷大豆产量下调150万吨至4200万吨。
• 巴西产量维持：巴西大豆产量预测为1.25亿吨不变。
• 全球大豆期末库存：下调至8524万吨，低于市场预期的8898万吨。
• 新作预测：2022/23年度美豆种植面积为9100万英亩，单产51.5蒲式耳/英亩，产量46.4亿蒲式耳，创历史新高。
• 新作需求：出口和压榨数据均上调，出口为22亿蒲式耳，压榨为22.55亿蒲式耳，结转库存为3.1亿蒲式耳。
• 全球产量预估：3.9469亿吨，期末库存预估为9960万吨。
• 整体评价：报告中性略偏多，未来走势将取决于北美种植天气和全球宏观环境。

三、国内供需变化

• 2021/22年度食用植物油产量：2815万吨，较上月调减144万吨，主要因大豆进口减少。
• 2022/23年度产量预测：2925万吨，较上年度增加110万吨，主因新年度大豆和油菜播种面积增加。
• 豆油产量：预计1675万吨，较上年度增加59万吨。
• 菜籽油产量：预计653万吨，较上年度增加48万吨。
• 进口情况：预计进口843万吨，较上年度减少10万吨，主要是调减了从乌克兰进口葵花籽油的预期。

四、印尼政策影响

• 棕榈油出口禁令：印尼为保障国内供应，禁止棕榈油出口，导致全球植物油贸易波动。
• 政策影响：大豆油贸易无法完全弥补棕榈油和葵花油贸易量的减少，但印尼放松出口禁令只是时间问题。
• 政策风险：若禁令持续超过三周，将导致储存问题并损害本国种植户利益。

操作建议

• 短期策略：油脂期价在高位仍可能大幅波动，建议在反弹至前期高点附近逢高做空，突破前高则止损。
• 长期关注：需密切跟踪美豆新作种植天气及全球宏观环境变化，这些将是影响油脂走势的关键因素。

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