20250102-华升证券-环球新材国际-06616.HK-研发创新为基_全球化布局大有可为_21页_1mb

环球新材国际研究总结

公司概况

环球新材国际（6616HK）成立于2011年，是一家专注于珠光材料与合成云母研发、生产和销售的创新型新材料企业。公司拥有超2100种珠光材料产品，全球销售网络覆盖100多个国家和地区，2019-2023年营收复合增长率达247%，毛利率稳定在50%以上。

财务表现

2023年营收105.6亿元，2024年上半年营收77.5亿元，同比增长66.8%。净利润2023年21.3亿元，2024年上半年14.5亿元，现金流充足。未来三年预测营收分别为1571亿、2123亿、2681亿元，净利润分别为340亿、450亿、610亿元，增长势头强劲。

产品与市场前景

珠光材料与合成云母

• 应用领域广：产品用于涂料、汽车、化妆品、新能源等多个领域。
• 合成云母优势：性能更优，环保且符合ESG标准，2016-2023年销售额CAGR达317%。
• 市场占比：中国合成云母基材渗透率达13.3%，全球市场渗透率迅速提升。

下游需求

• 汽车行业：新能源汽车销量激增，合成云母用于动力电池热失控防护。
• 化妆品行业：因珠光效果显著且具功能性，需求量提升。
• 政策支持：新材料产业政策推动珠光材料市场份额持续增长。

发展战略

研发创新与产能扩张

• 研发力度大：2024年上半年研发支出同比增长400%，产品结构优化。
• 产能持续提升：2024年产能将达20-25万吨，合成云母占主导地位。
• 多元化布局：拓展云母功能填料和新能源材料业务，2024年上半年新能源材料收入同比增长400%。

全球化布局

• 收购与扩张：2023年收购韩国CQV，2024年7月拟收购德国默克表面解决方案业务，实现产品、渠道、研发互补。
• 区域分布：2024年上半年，中国收入占比80%，其他地区收入增长明显。

投资建议

公司首次覆盖“买入”评级，目标价78.1港元，较现价有119%上涨空间。估值参考PE为20倍。风险包括宏观经济波动、并购整合不及预期及市场竞争加剧。

风险提示

• 宏观经济波动
• 并购整合不及预期
• 竞争加剧