20240726-安信国际证券-环球新材国际-06616.HK-签订协议收购默克珠光粉业务_5页_805kb

总结

环球新材(6616HK)于25日发布公告，与德国默克集团签订协议，收购默克旗下全球表面解决方案业务，总代价66亿欧元。

我们认为这次收购对环球新材是一个重要的发展里程碑，增加了未来的发展潜力。目前该交易尚未完全落地，需过反垄断审批，因此我们暂时维持之前的盈利预测：预计24/25/26年净利润分别为31亿、40亿、51亿元人民币，对应EPS为0.25/0.32/0.40港元。

我们上调目标价至54港元，维持“买入”评级，目标价较当前股价有33%的上涨空间。

此次收购将使环球新材的市占率大幅提升，并有机会在高端市场中提高份额。默克的珠光颜料在全球占据22%的市场份额，以其高性能产品著称，此次收购有望带来显著的协同效应。

交易估值为EV/EBITDA 10.6x，PB 2x，我们认为估值合理。

环球新材也有自己的增长动力。2024年第一季度，其对韩国企业的并购已显示协同效果，收入同比增长，净利润实现了翻倍。

同时，环球新材新增珠光产能6000吨，能够解决产能瓶颈。

但需注意相关风险，如收购进度延迟、市场竞争加剧、宏观经济波动以及原材料成本上涨可能导致的不利影响。

根据盈利预测和估值模型，我们采用可比公司分析和DCF估值，给予目标价54港元。