20250324-东吴证券-FIT_HON_TENG-06088.HK-2024业绩点评_业绩稳健增长_期待AI算力持续带来新增量_3页_457kb

报告摘要

鸿腾精密（06088.HK）在2024年实现了稳健增长，公司整体业绩表现良好，各业务板块均有不同程度的提升。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来几年将继续受益于AI算力需求增长及汽车行业的扩张。

业绩表现：2024年公司实现营业总收入44.51亿美元，同比增长5.82%；归母净利润1.54亿美元，同比增长19.20%。毛利率提升至19.7%，同比增长0.5个百分点。
业务增长：
- 网络设施：2024年收入5.91亿美元，同比增长39.1%。受益于AI服务器市场需求增长及新平台机柜连接器线缆需求提升，公司有望在2025年实现超15%的同比增长。
- 电动汽车：2024年收入4.81亿美元，同比增长57.6%。公司通过收购Voltaira和Auto-Kabel集团，进一步拓展了技术渠道与制造能力，并计划加大在车载电子系统和自动驾驶部件方面的投资。2025年资本开支上调至9-10亿美元。
- 系统终端产品：2024年收入14.16亿美元，同比增长0.1%。公司通过新耳机产品出货和印度产线落地，有望提升市场份额并带动业绩增长。2025年预计收入增长5%-15%。
财务预测与估值：分析师调整了公司2025-2026年归母净利润预测，分别为2.51亿美元和3.03亿美元，并预期2027年归母净利润为3.21亿美元。按2025年3月21日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为10.0、8.3和7.8倍，估值持续下降，但成长性良好。
财务状况：公司2024年资产总计为54.7亿美元，流动资产和非流动资产均有所增长。负债合计为29.87亿美元，资产负债率维持在54.61%左右，财务结构相对稳健。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	4207	5270	6323	7441
归母净利润（百万元）	128.97	250.80	302.62	320.60
EPS（元/股）	0.02	0.03	0.04	0.04
P/E（现价 & 最新摊薄）	19.49	10.02	8.31	7.84

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产	3,159.62	3,307.14	3,899.20	4,668.84
非流动资产	2,310.57	2,505.20	2,470.65	2,291.27
负债合计	2,987.10	3,118.01	3,412.05	3,720.77
归属母公司股东权益	2,473.23	2,683.47	2,945.52	3,225.56

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	253.00	494.33	507.56	500.93
投资活动现金流	-475.00	-446.22	-256.77	-95.59
筹资活动现金流	59.00	-60.16	-60.16	-60.16
现金净增加额	-203.57	-52.61	150.07	304.62

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入	4,451.49	5,269.84	6,323.21	7,440.70
归母净利润	153.73	250.80	302.62	320.60
EBIT	268.55	376.50	450.63	471.22
EBITDA	268.55	681.86	785.18	800.59

比率	2024A	2025E	2026E	2027E
每股收益（美元）	0.02	0.03	0.04	0.04
毛利率（%）	19.74	20.92	20.84	21.00
ROE（%）	6.22	9.35	10.27	9.94
P/E	16.35	10.02	8.31	7.84
P/B	1.02	0.94	0.85	0.78
EV/EBITDA	14.32	4.39	3.62	3.17