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青鸟消防（002960.SZ）投资点评总结

核心内容概述

青鸟消防（002960.SZ）2022年第一季度实现营业收入7.46亿元，同比增长64.71%，归属于母公司净利润0.67亿元，同比增长30.64%。公司业绩保持高增，成长逻辑逐步兑现，投资评级为“买入”，维持此前评级。

主要观点

1. 业绩增长强劲

• 收入端：2022年Q1收入同比增长64.71%，延续了2021年Q2以来的高增长态势，增速分别为39.92%、41.30%、52.20%、64.71%。
• 盈利端：归母净利同比增长30.64%，扣非归母净利同比增长39.40%，盈利能力保持韧性，毛利率与净利率分别同比下降3.51pct和1.36pct。

2. 行业出清加速，订单充裕

• 行业竞争加剧与盈利状况恶化背景下，公司受益于产能出清，订单充裕，需求向好。
• 存货同比增长52.92%，合同负债同比增长73.20%，显示公司订单充足，市场拓展积极。

3. 业务结构持续优化

• 通用报警业务：多品牌布局，青鸟品牌保持稳定增长，久远品牌增速超40%。
• 智能疏散业务：Q1收入增速超200%，行业仍处于快速渗透期，未来增长潜力大。
• 工业消防、储能消防、智慧消防：多个重点项目落地，如万华化学、宁德福鼎时代锂电池厂房等，业务拓展持续推进。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.26亿元、9.23亿元、11.98亿元，EPS分别为2.08元/股、2.64元/股、3.43元/股。
• 对应PE分别为14.93倍、11.74倍、9.04倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

5. 财务健康度良好

• 资产端：流动资产和非流动资产持续增长，资产总计预计2024年达10,623百万元。
• 负债端：流动负债和非流动负债同步增长，但资产负债率可控，财务结构稳健。
• 现金流：经营活动现金流持续为正，2022年预计为272百万元，2024年预计为722百万元，显示公司运营能力较强。

关键信息

业绩表现

• 2022年Q1营业收入7.46亿元，同比增长64.71%。
• 归母净利润0.67亿元，同比增长30.64%。
• 基本每股收益0.19元。

财务指标预测

风险提示

• 行业政策变动风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 新业务拓展不达预期风险

投资建议

公司作为消防报警行业龙头，受益于行业出清，市场份额持续提升，未来增长潜力较大。盈利预测显示公司成长性良好，估值逐步下降，市场对其未来业绩的预期较高。维持“买入”投资评级。

分析师声明

本报告由刘卓（机械设备行业分析师）撰写，执业编号：S1500519090002，联系电话：010-83326753，邮箱：liuzhuoa@cindasc.com。分析师声明其观点独立、客观，符合其研究结论。

机构销售联系人

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响公司业务发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力产生压力。
• 成本风险：原材料价格波动可能影响公司毛利率。
• 业务拓展风险：新业务发展可能不达预期，影响整体增长。

评级说明

本报告投资评级基于沪深300指数为基准，时间范围为报告发布之日起6个月内。评级标准如下：

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