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青鸟消防（002960SZ）公司点评：业绩承压，海外扩张积极推动

报告发布日期： 2024年8月23日
证券分析师： 闫广
维持评级： 买入

核心观点

近期公司业绩承压，Q2单季营业收入与利润下跌显著。尽管短期受汇兑、费用影响，但灭火、报警、气体探测等核心业务增长强劲，海外及工业消防业务持续高增长；现金流充裕，资产负债稳健。维持“买入”评级，下调2024-2026年归母净利润预测。

业绩与Q2表现

• 上半年公司营收 226.4亿元 (+5.4%)，归母净利润 18.9亿元 (-44.3%)，扣非净利润 16.1亿元 (-45.9%)。Q2单季营收 134.8亿元 (-51.6%)，归母净利润 1.1亿元 (-47.5%)。
• 业绩下滑主因：美元兑人民币升值导致财务费用增长，2023年激励计划摊销及渠道调整增加销售费用。Q2毛利率下降至**33.8%，**期间费用率同比提升，盈利承压。

业务亮点

1. 海外市场稳健增长：上半年海外营收37.4亿元 (+24.7%)，拓展面向独立探测器消费者端市场，2024年拟收购欧美标的切入C端市场。
2. 工业与储能加速推进：大工业消防项目24亿发货；储能柜消防系统出货达10GWh (同比翻倍)，抢占细分市场。
3. 智慧消防承接显著：“青鸟消防云”用户数突破31万，智慧类项目**同比增长87%，24H1累计发货超过1.9亿元。

财务与现金流状况

• 第二季度经营性现金流 0.36亿元，同比上升。总资产817.4亿元，总现金流充沛，资产负债率跌至**23.37%，为历史低位
• 当前PE为1143倍，PE估值根据预测进行调整，仍属于合理区间。

投资建议

考虑到短期承压，但增长动能依旧，下调盈利预测：2024-2026年净利润分别为65.2亿、79.2亿、94.3亿元 (同比变化-10%、215%、190%)。维持“买入”评级。

关键风险

政策推进缓慢、行业竞争加剧等，均对短期盈利能力构成挑战。

(免责声明：本报告仅为研报摘要部分，完整内容请查阅原文。文中观点不代表投资建议，内容仅供内部参考。)