20240624-天风证券-国内需求周度跟踪_土地成交较弱_开工率涨跌互现_螺纹钢消费出现回升_水泥价格持续上涨_原油价格显著回升_10页_1mb

固定收益：国内需求周度跟踪（20240624）

概要

本周，国内需求表现呈现结构性特征。各细分行业出现分化，房地产投融资疲软、制造业需求短暂修复、消费端局部回暖与出口阶段性改善叠加。整体经济呈现输入性通胀主导的市场波动。

核心看点

1. 投资：需求分化加剧，基建偏弱而建材景气

• 房地产投资：成交土地偏冷（100大中城市规划建筑面积单周下降约5%，溢价率虽略有反弹但仍腰酸背痛，反映开发商信心起伏）。
• 制造业投资：钢铁消费随终端需求恢复转暖，螺纹钢表观消费量当周增长866万吨，价格略有回调3674元/吨，库存同步增加57万吨。
• 建材行业：受基建复苏期待支撑，水泥价格指数报1177点，维持景气；玻璃期货结算价下跌，沥青受原油压制走弱。

2. 景气表现明显分化：钢厂回升，石化承压

• 高炉开工率：钢厂烧结出炉恢复增长至8283%，高频客运数据亦支撑说明消费需求延伸至交通层面。
• 炼化周期：石油沥青开工率压低（222%），PTA/涤纶类化纤行业中也有承压，焦化厂开工环比小幅下行，反映能源转型中产业链调整。

3. 消费跟踪：出行强于预期，但电影票房疲软

• 城市交通：地铁人流连续周度数据回暖，或反映城市消费阶段性好转。
• 汽车市场：品牌零售活跃度同步上行，但未达市场化预期；相对应的汽车中长期销量趋势仍待观察。
• 文化消费：影院人气持续低迷，揭示消费结构新变异。

4. 出口转好，集装箱运价与商贸指数走高

• 外贸链条协同发力：在全球需求弱化的大背景下，内向出口型小型商品、机电产品海运价格联动上涨，印证部分优势制造业的海外销售能力。
• 各经济指标显示外向带动初现出圈迹象。

5. 通胀与大宗商品：个性化波动，原油成为不确定性主导

• 农产品：猪肉价格窄幅震荡，28种重点蔬菜批发价稳步下行。
• 能源品：布伦特原油价格显著上扬，再次成为研判通胀的重要变量。

风险与展望

受政策导向性与内需结构性问题双重作用，6月经济景气度迎来复杂格局的变化。建议密切跟踪不同类型项目制执行进度与消费修复节奏变化，以优化资产配置和风险偏好的组合。

📅分析师团队 | 孙彬彬、隋修平
⚠️风险提示：市场存在周期性波动，建议遵循投资纪律。
📈本报告所含观点为宏观观察结论，并非投资建议。