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房地产开发政府工作报告点评：强调“止跌回稳”，2025年重点看政策落实

核心观点：
本次政府工作报告再次强调“坚持在发展中逐步化解风险”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，结合中央多次会议精神及政策表述，指出2025年房地产领域核心工作在于政策落实，尤其是资金收储、收地细节及执行情况。同时，明确“稳地产”的态度与决心已十分明确。

一、宏观政策方向

• 财政政策：赤字率提升至4%左右，拟安排地方政府专项债券44万亿元，其中部分用于投资建设、土地收储、收购存量商品房及化解地方拖欠账款等。

• 货币政策：实施适度宽松政策，预计5年期以上LPR将进一步下行，引导存量与新增住房按揭利率下降，减轻购房者负担，稳定市场需求。

二、房地产政策重点

（1）供给端

• 土地供给：合理控制新增用地供应，盘活存量土地和商办房产，推进存量商品房收购，给予地方政府更多自主权。
• 资金支持：专项债券重点用于城市更新、土地收储、交楼等领域。
• 创新机制：拓宽保障性住房再贷款使用范围，促进保障房建设与土地收储收地落地。

（2）需求端

• 因城施策：适度松动限购限贷措施，尤其核心城市或逐步调整限购、降低首付比例等。
• 改善性需求释放：加力城市危旧房、城中村改造，推动刚性和改善性住房需求释放。如北京、上海、深圳等城市限购政策有望边际松动。

（3）风险防范

• 化解债务风险：发挥融资协调机制作用，完成6万亿元贷款审批，保障1500万套住房的交付。
• 保交楼机制：推动落实房企资金监管，防范债务违约风险。

三、投资建议

• 评级维持“增持”：房地产为经济早周期指标，当前政策具备盈利空间，值得配置。
• 重点关注方向：
  1. 基本面强的“滨江集团”、“保利发展”等头部企业
  2. 城投类企业：参与土地收储、化解地方债务压力的区域性城投
  3. 物业板块：华润万象生活、保利物业等跟涨幅强
  4. 转型概念及中介企业：如张江高科、贝壳等。

四、风险提示

• 政策执行进度不及预期
• 房地产市场需求复苏缓慢
• 头部房企债务风险蔓延

2025年房地产市场将呈现“政策主导、节奏关键、城市分化”的特征，投资者应把控政策beta逻辑，重点布局具备高质量产品力及经营稳健的头部企业和区域城投企业。

分析师：金晶
执业证书：S0680522030001
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分析师：夏陶
执业证书：S0680524070006
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