固收定期策略：中小转债调整，溢价率上升-20231224-开源证券-12页_1mb

固收定期策略报告总结 (2023年12月24日)

市场回顾

本周可转债市场整体下行， 转债跌幅低于正股整体跌幅。 中低等级、 中小盘转债调整较多， 具体体现在波动率上升。 全市场转债中位数价格下降106元至11632元， 中位数转股溢价率上升166个百分点至3680%， 市场情绪处于磨底阶段。 正股市场同样表现疲软， 中证1000和中证500领先， A股估值处于历史低位， 行业层面传媒、 计算机等行业跌幅居前。 转债个券中有431只下跌， 仅114只上涨， 欧晶转债、泰坦转债等领涨， 大叶转债、丽岛转债等领跌。

市场前瞻

未来策略以防守反击为主， 当前政策强调高质量发展和稳增长， 预计2024年财政政策将加力， 经济修复延续。 美联储可能开启降息周期， 中美利差压力缓解， 外资风险偏好提升。 地产政策优化发力， 或激发需求回升。 短期聚焦消费、金融及高股息转债， 中期关注行业景气度上行的个券， 如景气度反转的消费和地产领域。

风险提示

主要风险包括公司信用风险、转债供给风险以及经济恢复不及预期。 投资者需关注潜在的转债赎回和下修风险， 后续需跟踪经济数据、政策落地及美联储货币政策变化。

关键数据与建议

报告强调当期转债估值合理， 并提醒北向资金波动减少、注册制下转债供给增加， 建议投资者结合政策主线， 配置高股息金融类转债，并监控价格、溢价率等指标。