金融科技系列报告之一_金融IT技术架构演进路径分析_57页_5mb

报告摘要

金融IT行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了金融IT行业的发展趋势、技术架构演进路径、下游需求变化以及国内金融IT企业的成长逻辑。报告指出，金融IT行业正经历从电子化、互联网化向智能化的演进，同时受益于政策环境、技术发展和市场需求的变化，金融IT企业迎来新的发展机遇。

主要观点

金融IT成长动力
- 金融IT企业成长受内因和外因共同推动，包括技术发展、金融产品创新、政策变化等。
- 金融IT需求的本质是“变化”，主要体现在政策变化和交易规则变化。
技术架构演进路径
- 金融IT技术架构经历了电子化、互联网化、智能化三个阶段。
- 从两层架构逐步演进为三层架构、SOA架构，再到互联网分布式架构和微服务架构。
- 恒生电子作为行业代表，已推出JRES3.0技术平台，支持金融IT系统向更灵活、更高效的方向发展。
金融个性化时代与中台战略
- 随着金融业务的个性化发展，中台战略成为金融IT厂商应对市场变化的重要手段。
- 中台包括技术中台、数据中台和业务中台，旨在提升系统的灵活性和业务响应能力。
- 恒生电子率先提出并实施中台战略，构建三位一体的大中台体系，提升其在金融IT领域的竞争力。
金融IT下游需求变化
- 主要需求来源包括金融产品增加、政策变化、客户变化、技术发展和差异化竞争。
- 科创板、理财子公司、券商结算模式变化等是当前金融IT需求的主要驱动因素。
政策与产业趋势
- 国内金融监管政策呈现边际放松趋势，鼓励金融创新和金融科技发展。
- 央行《金融科技发展规划（2019-2021年）》明确了技术发展和应用方向，包括大数据、云计算、人工智能、区块链等。
金融IT企业成长逻辑
- 金融业务种类决定IT系统种类，产品拓展是实现成长的重要方式。
- 创新是推动金融IT企业发展的核心动力，包括金融业务创新和IT产品创新。

关键信息

金融IT技术架构演进

第一阶段：电子化
通过信息技术手段将业务从人工逐步电子化，提升了效率。
第二阶段：互联网化
通过互联网技术，提升了业务效率，实现了快速响应。
第三阶段：智能化
云计算、大数据、人工智能、区块链等新技术对金融体系产生深远影响。
第四代：SOA架构（2009-2010年）
UF2.0采用“大管理、小交易”的SOA架构，实现系统模块的解耦和灵活扩展。
第五代：互联网分布式架构（2019年）
UF3.0采用微服务和灰度发布，提升系统的可扩展性和灵活性。

金融IT下游需求

科创板需求
预计中性情境下科创板带来的新增金融IT需求规模为8.79亿元。
理财子公司需求
中性情境下银行理财子公司IT系统建设规模有望达到12.33亿元。
券商结算方式变化需求
中性情境下，公募基金结算方式变化带来的IT系统改造需求规模为6.5亿元。

金融IT行业内外边际变化

外部变量影响
市场风险偏好和流动性是影响金融IT行业的重要外部因素。
外部政策环境
金融监管政策逐步转向鼓励金融创新，有利于金融IT行业的发展。
产业政策
《金融科技发展规划（2019-2021年）》明确金融科技发展的重点任务和目标，推动行业技术应用和创新。
技术产品化与流量货币化
技术向产品转化是行业发展的必然趋势，流量优势可转化为议价能力。
相对比较优势
国内金融IT企业具备互联网流量和云并发数据方面的优势，有助于海外拓展。

海外金融IT龙头FIS启示

FIS发展路径
FIS通过并购和剥离实现业务聚焦，逐步拓展至全球市场。
FIS成长逻辑
金融业务种类决定IT系统种类，产品拓展带来成长逻辑，创新是核心驱动力。
FIS对国内金融IT的启示
国内金融IT企业应加强产品线拓展，提升技术创新能力，关注海外市场拓展。

重点公司推荐

恒生电子：推荐，布局中台战略，技术领先。
同花顺：推荐，互联网金融龙头，具备强大的C端流量优势。
东方财富：推荐，线上流量优势明显，业务多元化。
长亮科技：推荐，具备技术优势，关注其在金融IT领域的应用。
赢时胜：推荐，具备较强的金融IT系统开发能力。
建议关注：顶点软件、科蓝软件等。

风险提示

宏观经济下行风险：可能影响金融活动的活跃度。
金融去杠杆风险：可能抑制金融机构的IT投资。
中美贸易摩擦风险：可能对整体市场情绪产生影响。

同花顺分析

公司定位：金融垂直领域互联网龙头，拥有强大的C端流量优势。
收入构成：电信增值业务占比最大，广告及互联网业务为流量变现的重要方式，基金代销业务增长潜力大。
业务发展：电信增值业务、广告及互联网业务、基金代销业务和软件销售维护是其主要业务板块。
盈利预测：预计2019-2021年，公司收入分别为20.20亿元、26.55亿元、34.43亿元，净利润分别为9.31亿元、13.33亿元、17.16亿元，EPS分别为1.73元、2.48元、3.19元，对应PE分别为70、49、38倍。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价126.29-134.95元。