20221017-天风证券-科信技术-300565.SZ-业绩持续扭亏为盈_进军户储市场国内外协同发展_4页_714kb
报告摘要
科信技术（300565）总结
核心内容
科信技术在2022年前三季度实现业绩扭亏为盈，归母净利润和扣非净利润分别达到2000-2600万元，相比去年同期的亏损显著改善。公司积极拓展国际市场，加大储能业务投入，布局磷酸铁锂电池，自产电芯进军户储市场，为未来发展奠定基础。
主要观点
- 业绩改善：公司2022年前三季度净利润持续扭亏为盈，其中Q3单季度实现归母净利润812-1412万元，扣非净利润820-1420万元，表明公司盈利能力正在逐步恢复。
- 扭亏原因：公司通过把握国际大客户资源、研发投入、市场拓展、产品获得客户认可、产品毛利率改善、内部效率提升等多方面因素实现扭亏。
- 行业趋势：在“铅退锂进”和“双碳”背景下，通信行业对高能量密度和长循环寿命的电池需求增加，公司布局磷酸铁锂电池顺应行业发展需求。
- 产品优势：公司研发的100Ah电芯为行业内首款2U100Ah电芯，相比传统3U、4U电池，安装空间节省33%-50%，更适用于家储壁挂式应用场景。
- 产能建设：公司投资建设年产约1GWh电芯产线，已完成设备安装调试，正在提升产线合格率和设备性能稼动率。
- 定增计划：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金6亿元，其中5.4亿元用于储能锂电池系统研发及产业化项目，预计新增2GWh储能锂电池电芯和系统组装生产线。
- 框架协议订单：公司已签订合计不低于1.3GWh的锂电池产品框架协议，包括韩国S客户300MWh、国内W客户500MWh、国内T客户500MWh，为未来业务增长提供支撑。
- 盈利预测：公司2022-2024年预计归母净利润分别为0.50亿、1.32亿和2.01亿元，对应PE分别为131x、49x和33x，维持“增持”评级。
关键信息
业绩亮点
- 2022Q1-Q3归母净利润：2000-2600万元
- 2022Q1-Q3扣非净利润：2000-2600万元
- 2022Q3归母净利润：812-1412万元
- 2022Q3扣非净利润：820-1420万元
储能业务布局
- 产品优势：100Ah电芯，节省安装空间33%-50%，适用于家储场景。
- 产能建设：投资建设年产约1GWh电芯产线，已完成设备安装调试。
- 定增计划：拟募集资金6亿元，其中5.4亿元用于储能锂电池系统研发及产业化项目，建设期24个月，预计新增2GWh产能。
- 框架协议订单：韩国S客户300MWh、国内W客户500MWh、国内T客户500MWh，合计不低于1.3GWh。
营销策略
- 国际化发展：公司积极拓展国际市场，客户包括国内三大运营商、中国铁塔、诺基亚及爱立信。
- 市场拓展：借助全球化大客户资源，拓展户用储能、工商业储能等领域的国际化订单。
财务数据
| 年份 | 营业收入(百万元) | 净利润(百万元) | 归母净利润(百万元) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 789.79 | 12.42 | 12.42 | 0.06 | 525.35 |
| 2021 | 704.95 | -120.68 | -120.14 | -0.58 | -54.33 |
| 2022E | 1,094.46 | 49.78 | 49.78 | 0.24 | 131.13 |
| 2023E | 3,167.00 | 132.03 | 132.03 | 0.63 | 49.44 |
| 2024E | 4,953.42 | 200.64 | 200.64 | 0.96 | 32.53 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.82% | 19.35% | 25.74% | 25.28% | 25.12% |
| 净利率 | 1.57% | -17.04% | 4.55% | 4.17% | 4.05% |
| ROE | 1.83% | -21.42% | 8.17% | 17.80% | 21.29% |
| ROIC | 3.44% | -17.45% | 8.16% | 15.63% | 13.58% |
| 资产负债率 | 48.50% | 63.91% | 70.30% | 83.09% | 80.94% |
| 净负债率 | -2.12% | 92.35% | 108.37% | 169.51% | 135.81% |
| 流动比率 | 1.33 | 0.96 | 1.07 | 1.12 | 1.18 |
| 速动比率 | 1.13 | 0.75 | 0.85 | 0.86 | 0.94 |
风险提示
- 新产品研发不达市场预期
- 市场竞争加剧
- 订单获取风险
- 海外市场经营风险
- 股东持续减持风险
- 业绩预告为初步测算，以三季报为准
投资建议
- 维持“增持”评级
- 预计公司将在全球5G网络建设及储能市场快速增长的背景下持续受益
- 股价当前为31.38元，目标价格未明确
基本数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本(百万股) | 208.00 | 208.00 | 208.00 | 208.00 | 208.00 |
| 流通A股股本(百万股) | 188.29 | 188.29 | 188.29 | 188.29 | 188.29 |
| A股总市值(百万元) | 6,527.04 | 6,527.04 | 6,527.04 | 6,527.04 | 6,527.04 |
| 流通A股市值(百万元) | 5,908.60 | 5,908.60 | 5,908.60 | 5,908.60 | 5,908.60 |
| 每股净资产(元) | 2.76 | 2.76 | 2.93 | 3.57 | 4.53 |
股价走势
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