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东吴证券晨会纪要摘要（2025年1月21日）

宏观策略

• 市场表现：A股震荡收涨，中游制造、消费领涨，北向资金净买入1348亿元。行业方面，电力设备、纺织服饰涨幅居前，消费活跃度提升。
• 政策展望：特朗普新任期将聚焦移民、关税、能源等领域，政策力度较强，需警惕对市场波动的影响及全球地缘风险。
• 市场展望：短期震荡，增量资金待释放，中长期政策落地有望支撑情绪，但业绩预期仍制约风险偏好。临近春节，市场活跃度预计维持。

行业分析

• 公用事业：电价上行，水电与电力设备受益；核电成长确定性高，绿电政策催化。
• 工程机械：叉车出口增长，业绩边际改善，人形机器人产业链景气度提升。
• 环保：化债推进带来行业整合机遇，再生资源与固废处理具备弹性。
• 建筑材料：水泥、玻璃价格企稳，玻纤盈利底部抬升，行业出清利好龙头。
• 医药生物：创新药全球化加速，国产头部公司具备全球竞争力；创新药政策利好成长。
• 商贸零售：春节消费预期升温，景区及旅游股受益，消费复苏边际改善。

公司推荐

• 龙净环保（600388）：定增及新签订单驱动增长，绿色矿山需求扩张，维持“买入”评级。
• 明阳智能（601615）：海风龙头，出海订单加速，上调2026年盈利，维持“买入”评级。
• 思源电气（002028）：海外订单驱动增长，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
• 保利发展（600048）：国企改革深化，优质土储布局，估值修复在即，维持“买入”评级。

整体建议

短期关注消费、科技、制造；中长期推荐低估值、高分红红利板块。维持多数板块“增持”评级，谨慎看好政策受益标的。