“技术分析拥抱选股因子”系列研究（四）：换手率分布均匀度，基于分钟成交量的选股因子-20240102-东吴证券-15页_1mb

研究背景：本篇为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列第四篇，延续对换手率因子的探索。传统换手率因子Turn20虽表现稳健，但存在逻辑缺陷，尤其在高换手率组中，未来收益差异大，导致误判。

UTD因子构建：基于分钟成交量数据，计算每日分钟换手率的标准差，标准差均值化并进行市值中性化处理，形成换手率分布均匀度UTD因子，衡量股票日内换手率波动的均匀性。

性能表现：

• 回测期（2014/01/01-2023/11/30）内，UTD因子年化收益2070%，超过Turn20的3468%，信息比率278优于206。
• 多空对冲年化收益2070%，胜率76.07%，最大回撤53.2%。
• 纯净化因子（剔除行业及风格因子后）仍保留选股能力，年化收益1296%。

优势说明：

• 分组组内收益标准差对比显示，UTD降低了空头组内收益波动，减少误判。
• 因子独立性强，分散投资至沪深300、中证500、中证1000等多种市场规模组合均有效。

风险提示

• 所有结果依赖历史数据，未来市场可能发生重大变化；
• 单因子模型需结合资金管理与风险控制；
• 模型测算存在误差，不构成投资建议。