20240117-东吴证券-2024Q1汽车投资策略_看好商用车周期复苏趋势机会__65页_2mb

2024Q1汽车投资策略总结

投资主线聚焦

1. 商用车周期复苏

   • 核心逻辑：重卡销量旺季（燃气价格回落+政策驱动）、客车海外订单增长（宇通客车业绩高增）、天然气重卡渗透率提升（潍柴动力受益）。
   • 推荐标的：
     • 宇通客车（出口高增+国内需求复苏）
     • 潍柴动力（天然气重卡发动机市占率超65%）
     • 中国重汽（重卡销量中枢上移，海外布局加速）

2. 智能整车方向

   • 核心逻辑：高端纯电新车爆款（理想MEGA/小米SU7）、智驾技术加速（小鹏XNGP+华为ADS）、“软定义汽车”盈利模式。
   • 推荐标的：
     • 小鹏汽车（XNGP技术领先，新增MONA模型）
     • 理想汽车（MEGA上市+智驾追赶）
     • 长安汽车（启源A06/深蓝C318多车型上量）
     • 吉利汽车（银河E8/极氪007搭载800V+智驾技术）

3. 零部件增量主线

   • 核心逻辑：特斯拉产业链配套（新泉股份内饰件放量）、华为合作标的（德赛西威/伯特利底盘电子化）、小米SU7生态链。
   • 推荐标的：
     • 新泉股份（特斯拉内饰件国产替代）
     • 保隆科技（空气悬挂+传感器业务爆发）
     • 德赛西威（智能座舱+域控制器龙头）

数据关键点

• 销量结构：
  • 2024Q1乘用车批发同比+9%，重卡同比+22%（燃气重卡渗透率超40%）。
  • 客车海外出口量同比+44%（宇通订单兑现）。
• 技术趋势：
  • 智能驾驶：小鹏、华为引领；L3级渗透率加速（预计2024年进入爆发期）。
  • 电动化：出口渗透率不足5%，北美潜力待挖掘。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期
2. 智能化技术落地滞后
3. 新能源渗透率低于预期
4. 出海地缘政治风险

报告核心结论：2024Q1汽车板块机遇集中在“商用车周期复苏+智能整车+零部件链”，优选标的在销量、技术、出海三维度共振。