20171116-中泰证券-跨境支付行业深度报告_拓展场景_深挖需求_22页_1mb

金融服务 - 跨境支付行业深度报告总结

核心内容概述

本报告对跨境支付行业进行了深度分析，指出该行业具有广阔的市场空间和发展潜力，特别是在跨境电商、出境旅游和出国留学等细分领域。报告分析了境内外支付行业的差异、行业发展趋势、主要参与者及其商业模式，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

境内外支付行业差异

• 市场格局：国内支付市场被支付宝和财付通两大巨头垄断，而境外市场支付公司集中度较低。
• 支付方式：欧美以信用卡为主，国内以借记账户为主。
• 支付费率：境外支付费率明显高于国内，国内支付费率持续走低。

跨境支付业务门槛

• 开展跨境支付业务需通过国际卡组织认证、获取相关支付牌照、具备综合收单能力、银行通道及客户资源。

跨境支付的多元化

• 传统跨境支付方式包括银行电汇、专业汇款公司，而新型跨境支付方式以线上化、支持多种支付工具为特点，满足小额高频交易需求。

产业链分析

• 跨境支付主要包括收单、汇款和结售汇三个业务大类。
• 国际支付公司主导收单业务，中国支付公司正在提升市场占有率。
• 中国支付公司通过技术合作、外延式并购等方式提升竞争力。

关键信息

跨境支付行业趋势

• 跨境支付交易规模将保持高速增长，服务于中国企业和消费者。
• 行业竞争加剧，费率持续下降。
• 技术进步推动跨境支付更快、更高效。
• 从产业链合作到上下游拓展及外延式并购是行业发展的趋势。

商业模式

• 支付服务收费：目前是主要盈利模式，包括交易手续费、汇兑、开发服务费等。
• 增值服务：包括贸易服务、营销服务和金融服务，如供应链金融，未来将成为重要盈利模式。

主要参与者

• 国际支付公司：如Paypal、Worldpay、Payoneer、Worldfirst，具有先发优势。
• 互联网巨头：如支付宝、财付通，以C端用户和平台化布局为主要策略。
• 持牌第三方支付公司：如海联金汇、广博股份等，通过牌照优势拓展跨境支付业务。
• 非持牌支付公司：提供灵活的本地化服务和支付解决方案。

催化因素

• 政策因素：如“一带一路”战略、人民币国际化。
• 需求因素：中小企业出海、共享经济、消费升级。

市场空间

• 跨境电商：交易规模持续增长，出口业务占主导地位。
• 出境旅游：消费意愿和能力增强，支付场景日益丰富。
• 出国留学：人数稳定增长，低龄化趋势增加跨境支付需求。

投资建议

• 行业龙头：如支付宝、财付通，具有规模效应和平台化优势。
• B端深耕公司：如海联金汇、广博股份，具备较强的行业解决方案能力。
• 非持牌支付解决方案提供商：可为互联网巨头提供技术支持和本地化服务。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响跨境支付业务。
• 国家政策调整：可能对跨境支付产生影响。
• 金融监管和外汇管理政策风险：各国监管政策差异大，存在不确定性。

投资标的梳理

• 广博股份（002103）：持有汇元通13.94%股份，业务涉及跨境支付服务，2016年实现投资收益2634万元，2017年上半年746.5万元。主要客户流失影响营收，但公司具备跨境支付先发优势。
• 海联金汇（002537）：100%控股联动优势，2017年上半年第三方支付收入占比13%。联动优势具备持牌优势，业务覆盖多个行业，跨境支付业务快速增长。

行业与公司评级

• 投资评级：增持（维持）。
• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。

总结

跨境支付行业在政策和需求的双重推动下，呈现出快速增长的态势。随着技术进步和市场拓展，行业将更加多元化和高效化。中国支付公司在某些细分市场正迅速提升市场份额，具备良好的发展机会。投资建议优先考虑具有规模优势和行业深耕能力的公司，同时需注意宏观经济和政策变化带来的风险。