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所长早读总结 - 国泰君安期货 2023/1/16

核心内容概述

本期早读分析了多个商品期货品种的市场表现、基本面数据、宏观及行业新闻，并对各品种的走势进行了预测。整体市场风险偏好有所回归，美元指数下跌，离岸人民币上涨，中美经济周期分化但市场情绪乐观。所长重点推荐期指，认为其短期偏强震荡，操作上可逢低做多。

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主要观点与关键信息

风险偏好底部回归

• 美国银行业财报释放经济恶化信号，市场交易联储转向，美股继续上行。
• 美国密歇根大学1月通胀预期回落，美元指数创半年新低，离岸人民币创半年新高。
• 市场风险偏好回归尚未结束，资金和技术面显示极度强势。

期指

• 关注指数：★★★★
• 大涨后的震荡走势。
• 政策预期偏多，北向资金连续净流入。
• 31个省区市锚定2023年经济目标，市场预期GDP增速在5.5%左右。
• 招行业绩快报显示净利增长，但Q4环比下降。
• 市场多空消息交织，但资金面和技术面偏强，预计短线偏强震荡。

锡

• 关注指数：★★★
• 短期锡价或维持强势，但上方空间有限。
• 供应端缩减（秘鲁Minsur暂停运营）推动锡价上行。
• 需求预期转好，消费电子触底回升，光伏用锡崛起。
• 下游备货周期短，实际需求需年后观察。
• 精锡加工费低位，矿端捂货不出，原料短缺。

黄金

• 趋势强度：1
• 黄金继续上行，表现明显强于白银。
• 白银显性库存去化放缓，多头获利了结。
• 美国通胀回落支撑美元弱势，利好黄金。
• 一季度黄金整体偏强，但待最后一次加息落地后可能走弱。

白银

• 趋势强度：1
• 高位震荡，显性库存去化放缓，多头获利了结。
• 美元指数弱势支撑白银价格。
• 未来走势需关注实际需求变化。

铜

• 趋势强度：1
• 国内政策利好支撑铜价，海外铜矿生产受扰动。
• 铜精矿港口库存增加，但TC回落。
• 1月产量可能增加，但春节因素需考虑。
• 再生铜进口亏损，但精废价差上升。
• 仓单库存增加可能限制上涨空间。

铝

• 趋势强度：0
• 修复行情，反弹高度偏谨慎。
• 企业开工率下降，节前社库累增。
• 铝价受宏观资金推动，但现实端偏弱。
• 建议轻仓过节，关注节后库存消化。

锌

• 趋势强度：0
• 弱现实强预期，震荡运行。
• 节前下游企业备货基本完成，需求清淡。
• 供应端生产积极性较高，但社库累增。
• 节后消费或以消化库存为主，建议区间震荡操作。

镍

• 趋势强度：0
• 现实端供需双弱，短期窄幅震荡。
• 镍板低库存支撑价格，但下游新能源需求减弱。
• 不锈钢库存高位，节后消费以消化库存为主。
• 镍价受供应和需求影响较大，短期维持震荡。

不锈钢

• 趋势强度：0
• 库存高位累增，对价格形成压力。
• 原料成本底部支撑，但需求疲软。
• 节后消费或以消化库存为主，建议谨慎操作。

工业硅

• 趋势强度：0
• 现货基本面弱势格局延续。
• 需求端疲软，有机硅和铝合金需求清淡。
• 多晶硅需求延后，预计春节后释放。
• 期货盘面震荡偏弱，建议逢高空策略。

铁矿石

• 趋势强度：0
• 补库进入尾声，需求逐渐兑现。
• 港口库存增加，但成材产量下滑。
• 宏观预期偏强但已被充分反映，预计偏弱震荡。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0
• 高位反复，成材需求疲软。
• 下游库存高企，价格承压。
• 建议关注节后需求变化，操作上谨慎。

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品种操作建议汇总

品种	操作建议	关键关注点
期指	逢低做多，不宜追多	政策预期、北向资金流入、市场情绪
锡	区间震荡，关注需求变化	供应缩减、光伏用锡、节后需求
黄金	短期继续上行	美元指数弱势、避险属性
白银	高位震荡	库存变化、美元指数走势
铜	偏强震荡	政策利好、海外供应扰动
铝	谨慎反弹	开工率、社库累增
锌	区间震荡	下游需求、节前备货
镍	短期窄幅震荡	供应短缺、需求疲软
不锈钢	区间震荡	库存压力、原料成本
工业硅	逢高空策略	需求延后、成本支撑
铁矿石	偏弱震荡	补库尾声、成材需求
螺纹钢	高位反复	库存压力、需求疲软

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数据来源与备注

• 数据来源：同花顺、上海有色网、SMM、钢联资讯、Mysteel、百川盈孚、国泰君安期货研究
• 注：T为当天交易日，T-1为前一个交易日，T-5为一周前，T-22为一个月前，T-66为三个月前。数据含夜盘信息，节假日无夜盘数据。