20250709-国盛证券-朝闻国盛_5页_602kb

行业表现前五名

综合

增长率: 9.5%

银行

增长率: 7.6%

电力设备

增长率: 7.4%

通信

增长率: 7.3%

基础化工

增长率: 7.1%

行业表现后五名

美容护理

增长率: -5.8%

金融工程

传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解

行业景气模型和行业趋势模型共振，推荐关注银行、非银、有色和传媒。TMT中传媒和电子拥挤度明显回落至较低水平且处于“强趋势-高景气”象限。
投资建议：左手稳定价值（银行、非银、有色、钢铁、农林牧渔）-右手科技（传媒、电子）。

固定收益

煤炭日耗季节性回升

本期国盛基本面高频指数为126.5点，当周同比增加5.2点；利率债多空信号不变，信号因子为4.8%。
风险提示：地产不确定性；估计偏差风险；经济规律失效风险。

商社

现制茶饮行业深度报告

行业规模：

• 规模超过5000亿
• 现制茶饮数千亿高增且高连锁率

发展趋势：

• 渗透率主导市场
• 多要素管理，龙头各异
• 产品研发与迭代 (持续变化)
• 下沉渗透与出海延伸

风险提示：

• 规模增速不及预期
• 毛利率下降
• 食品安全风险

电子

LTPO OLED渗透率不断提升，国内全产业链突破加速

技术优势：

• 综合LTPS和IGZO优点，电荷迁移率、稳定性和可扩展性优越。

市场数据：

• 2024-2031年复合增长率达8%
• 2031年智能手机领域出货量5.2亿片

国内发展：

• 近年份中国企业份额从4.3%增长至27.8%
• BOE、CSOT等产能加速转移至中国大陆
• 国产OLED产业链正在扩展

投资建议：

• 关注面板厂商、OLED材料、OLED设备、模组及玻璃基板等

基础化工

供给增速转负，化工拐点渐近

关键指标：

• 建工程增速已降至-7.3%
• 建工程增速与板块利润率见顶（底）相关

投资环境：

• 待油价见底、需求清晰，化工有望上行

AI赋能：

• AI4S：从“读、算、做”提升研发效率
• 在医药、化工材料等领域已开启范式渗透，头部服务商同龙头企业合资共建新材料实验室
• 在美国去工业化背景下，中国AI4S龙头企业或在中国产生

建议关注方向：

• AI硬件（光连接、电源、液冷、PCB）
• 机器人（腱绳传动、超高分子量聚乙烯材料受益）
• 固态电池（硫化物降本后2026起产业化）

风险提示：

• 下游需求下降
• 油价波动
• 竞争加剧

有色金属

云铝股份研究：绿电铝成本优势凸显

电解铝利润增长，公司绿色能源占比超80%

风险提示：

• 金属价格波动
• 全球政治及汇率风险
• 市场竞争及需求风险

食品饮料

燕京啤酒：业绩预告超预期

• 2025年上半年归母净利润预告：10.62至11.37亿元，同比增长40%-50%
• 扣非净利润：9.26至10.00亿元，同比增长25%-35%

公司动态：

• U8系列产品稳健增长
• 扩展中高端产品线

增长潜力：

• 旺季表现亮眼
• U8系列产品势能强劲

风险提示：

• 行业竞争加剧、原材料成本、餐饮需求恢复不及预期

建筑装饰

鸿路钢构：产量延续双位数增长

投资建议：

• 维持“买入”评级
• 2025-2027年归母净利润分别为8.7/10.4/12.5亿元，同增13%/20%/20%
• 当前PE分别为14/12/10倍

风险提示：

• 宏观政策、智能产线效益、钢价波动等风险