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报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档是一份关于中国、印度尼西亚、马来西亚和新加坡等亚洲国家在2015年市场动态和投资策略的分析报告，涵盖行业改革、预算增长、公司动态、投资建议以及市场指数表现等多个方面。

主要观点

中国铁路行业

铁路改革加速：国家发展改革委（NDRC）已对铁路货运价格进行去管制化，中国铁路总公司（CRC）采取多项措施提升盈利能力和减少资本支出负担，包括推广快递包裹运输和混合所有制改革。
价格调整预期：预计2015年铁路货运价格将上调7-10%，标准乘客票价也可能在2015-2016年间上调。
投资增长：2015年中国铁路投资预计为900亿人民币，同比增长12.5%。
重点推荐： Zhuzhou CSR Times Electric（3898 HK）为首选，因其受益于改革和合并预期，目标价为HK$62.60。此外，CSR（1766 HK）和CNR（6199 HK）也获“买入”评级。
行业催化剂：包括“一带一路”战略、铁路改革和海外高铁合同增长。

印度尼西亚

基础设施预算增加：2015年基础设施和福利相关部委预算增长超过40%，达到Rp130万亿，预计未来四年将有US$200亿的投资缺口。
一揽子许可制度：印尼投资协调委员会（BKPM）正在推进一站式许可制度，总统Jokowi直接监督。
交通方式转型：铁路和海运成本较公路运输低70%以上，政府将推动从公路向铁路和海运的转型。
重点受益行业：水泥（INTP、SMGR）、建筑（PTPP、WIKA、ADHI）及消费零售（ICBP、AISA、LPPF、ROTI、MYOR、TELE）。
投资建议：INTP和SMGR获“买入”评级，目标价分别为Rp26,900和Rp17,800。

马来西亚

MRCB（Malaysian Resources Corporation）：公司仍处于财富提升阶段，拥有大量可REIT化的资产，包括Shell Tower和NuSentral Mall。目标价为RM2.05，建议“买入”。
铁路投资延迟：尽管基本要素未变，但部分重组计划可能被延迟。

新加坡

CapitaMall Trust：4Q14表现不佳，建议“卖出”。
Frasers Centrepoint Trust：1QFY15面临挑战，建议“持有”。
Keppel Land：被Keppel Corp Ltd以S$4.38-S$4.60私有化，被视作公平交易。

关键信息

市场指数表现

DJIA：上一交易日收于17672.6，1日下跌0.8%，1周上涨2.0%，1月下跌2.1%。
S&P 500：上一交易日收于2051.8，1日下跌0.5%，1周上涨3.0%，1月下跌0.3%。
FTSE 100：上一交易日收于6832.8，1日上涨0.5%，1周上涨4.3%，1月上涨3.4%。
AS30：上一交易日收于5468.2，1日上涨1.4%，1周上涨3.6%，1月上涨1.8%。
CSI 300：上一交易日收于3571.7，1日上涨0.1%，1周下跌1.7%，1月上涨3.7%。
FSSTI：上一交易日收于3411.5，1日上涨1.2%，1周上涨3.4%，1月上涨1.7%。
HSCEI：上一交易日收于12260.1，1日上涨1.8%，1周上涨1.5%，1月上涨6.1%。
HSI：上一交易日收于24850.5，1日上涨1.3%，1周上涨3.1%，1月上涨6.4%。
JCI：上一交易日收于5323.9，1日上涨1.3%，1周上涨3.4%，1月上涨3.0%。
KLCI：上一交易日收于1803.1，1日上涨1.2%，1周上涨3.4%，1月上涨2.2%。
KOSPI：上一交易日收于1936.1，1日上涨0.8%，1周上涨2.5%，1月下跌0.6%。
Nikkei 225：上一交易日收于17511.8，1日上涨1.1%，1周上涨3.8%，1月下跌1.7%。
SET：上一交易日收于1598.3，1日上涨2.4%，1周上涨5.3%，1月上涨5.8%。
TWSE：上一交易日收于9470.9，1日上涨1.1%，1周上涨3.6%，1月上涨2.8%。
BDI：上一交易日收于720，1日下跌4.1%，1周下跌2.8%，1月下跌7.9%。
CPO (RM/mt)：上一交易日收于2279，1日下跌2.0%，1周下跌3.9%，1月上涨5.9%。
Nymex Crude (US$/bbl)：上一交易日收于46，1日下跌1.6%，1周下跌1.4%，1月下跌20.2%。

重点推荐

BUY：
- Sunac China (1918 HK)：目标价HK$9.29，当前价HK$7.22。
- ICBC (1398 HK)：目标价HK$6.90，当前价HK$5.84。
- Bank Mandiri (BMRI J)：目标价Bt12,500，当前价Bt11,375。
- Gamuda (GAM MK)：目标价HK$5.50，当前价HK$5.11。
- DBS (DBS SP)：目标价S$22.68，当前价S$20.16。
- Pacific Radiance (PACRA SP)：目标价S$1.00，当前价S$0.75。
- Bangkok Bank (BBL TB)：目标价Bt230.00，当前价Bt193.50。
- Advanced Info (ADVANC)：目标价Bt270.00，当前价Bt254.00。
SELL：
- UMW Holdings (UMWH MK)：目标价S$10.00，当前价S$10.74。

风险提示

中国：URT项目可能因地方政府高负债而延迟，2016年铁路支出可能放缓。
印尼：土地收购进展缓慢，部分基础设施项目可能面临延误。

公司动态

MRCB（马来西亚）

资产变现：公司拥有约RM13亿的REIT化资产，包括Shell Tower（约RM6.13亿）和NuSentral Mall（约RM4亿）。
融资需求：公司正在努力筹集资金，尤其是Kwasa Damansara第一块土地的开发，需支付RM7.35亿。
REIT化计划：虽然已延迟，但公司仍可能在2016年初完成部分资产的REIT化，届时将获得额外收益。

关键财务指标（MRCB）

2014年净利润：RM86百万（调整后）。
2015年预测净利润：RM135百万。
2016年预测净利润：RM180百万。
2015年每股收益（EPS）：7.7 sen。
2015年市盈率（PE）：17.1倍。
2015年市净率（P/B）：1.2倍。
2015年EV/EBITDA：12.2倍。
净收益率（Net Margin）：7.6%（2015年预测）。
股息收益率（Dividend Yield）：1.5%（2015年预测）。

投资建议总结

市场	重点推荐	说明
中国	Zhuzhou CSR (3898 HK)	铁路改革受益者，目标价HK$62.60
印度尼西亚	INTP, SMGR	水泥行业受益者，目标价分别为Rp26,900和Rp17,800
马来西亚	MRCB	资产变现和REIT化受益者，目标价RM2.05
新加坡	CapitaMall Trust (CT SP)	建议“卖出”，4Q14表现不佳
新加坡	Frasers Centrepoint Trust (FCT SP)	建议“持有”，1QFY15面临挑战
新加坡	Keppel Land (KPLD)	被私有化，目标价S$4.30