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宏观和大类资产配置周报总结

核心内容

本周沪深300指数上涨 2.79%，沪深300股指期货上涨 3.20%。大类资产配置顺序为：股票 > 大宗商品 > 债券 > 货币。

主要观点

1. 宏观经济

• CPI与PPI数据：2025年12月我国CPI同比上涨 0.8%，为2023年3月以来最高；PPI同比下降 1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点。
• 美国非农数据：新增就业人数为5.0万人，环比下滑1.4万人，私营部门就业仍偏弱；但薪资、失业率表现稳健，或影响美联储1月降息意愿。
• 政策信号：关注中央经济工作会议配套政策落实情况，以及2026年两会前后的政策信号。
• 地缘风险：地缘关系存在较大不确定性，需持续关注。

2. 大类资产表现

• 股票：本周市场指数普遍上涨，中证500涨幅最大（7.92%）；行业方面，国防军工、传媒、有色金属涨幅居前。
• 债券：十年期国债收益率上行4BP至 1.88%，活跃十年国债期货下跌 0.05%。
• 大宗商品：商品期货指数上涨 4.01%，其中碳酸锂、沪银、沪锡涨幅较大；工业硅、菜粕、硅铁跌幅靠前。
• 货币类：余额宝7天年化收益率下跌2BP至 1.03%，货币基金收益率波动中枢在 1.5% 以下。
• 外汇：人民币兑美元中间价下行91BP至 7.0128，对部分货币升值，对美元、日元、韩元等贬值。

关键信息

1. 宏观要闻回顾

• 财政金融协同促内需政策：国务院常务会议部署了多项政策，包括服务业贷款贴息、中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划等。
• 服务业扩大开放试点：商务部印发9城服务业扩大开放综合试点任务清单，聚焦数字产业、医疗康养、金融合作等15类重点。
• 国际局势与贸易：美国计划加强对俄制裁，同时考虑退出部分国际组织；日本可能调整经济政策，中国与欧盟、日本等国家/地区保持良好合作。

2. 大宗商品表现

• 主要品种：铁矿石、焦煤期货分别上涨 3.23% 和 6.50%，反映市场对工业原材料需求的回暖。
• 国际影响：美国总统特朗普计划推动委内瑞拉石油行业，可能对全球能源市场产生影响。

3. 货币与外汇

• 货币基金收益率：余额宝7天年化收益率下行至 1.03%，货币基金指数微涨 0.03%。
• 外汇波动：人民币兑美元中间价下行，但对部分货币如加元、瑞郎、欧元等升值。

4. 港股市场

• 行业表现：医疗保健业涨幅最大（10.06%），电讯业、资讯科技业跌幅靠前。
• 资金流动：南下资金总量为 293.2亿元，港股市场整体表现分化。

配置建议

• 股票：超配，关注“增量”政策落实情况。
• 债券：低配，受“股债跷跷板”影响，短期表现偏弱。
• 货币：低配，收益率将在 2% 附近波动。
• 大宗商品：标配，关注财政政策对市场的影响。
• 外汇：标配，中国经济基本面支撑汇率宽幅波动。

风险提示

• 全球通胀二次上行：可能对资产配置产生压力。
• 欧美经济回落速度过快：可能引发市场波动。
• 国际局势复杂化：地缘政治风险上升，影响市场情绪和资产表现。

图表与数据

• 图表1：代表性资产一周表现和配置建议。
• 图表2：大类资产收益率横向比较。
• 图表3：大类资产表现跟踪。
• 图表4：原材料产品高频指标周度表现。
• 图表5：建材社会库存周度表现。
• 图表6：主流煤炭库存周度表现。
• 图表7：美国API原油库存周度表现。
• 图表8：美国API原油库存周环比变动。
• 图表9：30大中城市商品房周成交面积表现。
• 图表10：汽车消费周同比增速表现。
• 图表11：汽车周消费规模表现。
• 图表12：本周权益类资产涨跌幅。
• 图表13：十年国债和十年国开债利率走势。
• 图表14：信用利差和期限利差。
• 图表15：央行公开市场操作净投放。
• 图表16：7天资金拆借利率。
• 图表17：大宗商品本周表现。
• 图表18：本周大宗商品涨跌幅。
• 图表19：货币基金7天年化收益率走势。
• 图表20：理财产品收益率曲线。
• 图表21：人民币兑主要货币汇率波动。
• 图表22：人民币贬值预期和美元兑人民币汇率走势。
• 图表23：恒指走势。
• 图表24：陆港通资金流动情况。
• 图表25：港股行业涨跌幅。
• 图表26：港股估值变化。
• 图表27：本期观点。

结论

整体来看，2026年初，中国经济基本面稳健，政策支持力度增强，有利于股票和大宗商品表现。同时，全球通胀风险、地缘政治不确定性及欧美经济回落速度仍需警惕。建议投资者继续关注政策落实情况，合理配置股票、大宗商品等资产，同时保持对风险的警惕。