20240427-国联证券-迈克生物-300463.SZ-流水线装机表现亮眼_看好后续试剂上量_3页_306kb

迈克生物（300463）年报与一季报点评：流水线装机亮眼带动试剂增长

迈克生物发布2023年年报及2024年一季报。报告显示，2023年公司实现营收289.6亿元，同比下降19.75%；归母净利润31.3亿元，同比下降55.86%；扣非净利润31.6亿元，同比下降55.48%。而2024年一季度公司营收61.6亿元，同比下降8.88%，归母净利润12.0亿元，同比增长305%，扣非净利润11.8亿元，同比下降20%。

流水线装机表现亮眼，带动试剂增长潜力
2023年公司自主产品收入下滑，主要是分子诊断需求减少，但试剂类产品增长强劲：免疫试剂增长186.8%，生化试剂增长25.4%，临检试剂增长2738%。与此同时，公司流水线出货4016条，其中生免流水线189条，装机和出货表现亮眼，预计后续将带动试剂销售放量。

利润压力短期存在
公司2023年毛利率高达55.27%，净利率10.52%，但净利率同比下降89.2个百分点，主要由于计提资产减值损失（9441万元）以及各项费用大幅增加：销售费用率升至225.3%（+50.7pp），管理费用率63.6%（+20.4pp），研发费用率111.9%（+36.2pp）。尽管费用投入大，但公司推出智能化流水线和新增64项产品注册证，助力短期业绩支撑。

分析师展望：调整盈利预测，维持“买入”评级
分析师调整公司2024-2026年财务预测，预计营业收入分别为300.7亿元、332.1亿元、376.7亿元，连续三年增速超过100%；归母净利润预计为37亿元、49.4亿元、68亿元，年均复合增速达29.56%。基于流水线带动的试剂增长潜力和产品出海等因素，给予2024年25倍PE估值，目标价1510元，维持“买入”评级。

风险提示
集采政策预期不及、合规政策趋严、推广不及预期等因素可能导致业绩变动。