20150410-德邦证券-医药行业_2015年4月报-干细胞未来前景广阔_23页_1mb

医药行业2015年4月报总结

核心内容

2015年4月医药行业整体表现强劲，涨幅显著，尤其在医疗器械和医疗服务子行业表现突出。尽管整体经济数据表现不佳，但行业估值偏高，市场对其未来增长预期乐观。报告重点推荐了中源协和、冠昊生物、鱼跃医疗和和佳股份四家公司。

主要观点

• 行业表现：2015年3月医药行业涨幅达18.75%，跑赢沪深300指数。其中医疗器械涨幅最大，达27.99%，化学原料药紧随其后，涨幅达21.99%。
• 个股表现：沃华医药因转增股本表现突出，涨幅达98.78%；博腾股份和健康元因资产收购和马化腾间接入股分别上涨60.76%和60.41%。但部分公司如江中药业、华润万东、西藏药业涨幅较小。
• 估值情况：医药板块估值偏高，预测整体法PE为33.22倍，TTM整体法PE为49.63倍，高于全部A股平均水平。子板块中，医疗服务和医疗器械估值最高，中药和医药商业估值较低。
• 政策影响：国家发布《国家重点研发计划干细胞与转化医学重点专项实施方案》，推动干细胞产业，但中国相关产业仍处于起步阶段。此外，国务院出台药品集中采购政策，对药企营销和利润产生影响。
• 中药材价格波动：中药材价格指数自2010年起大幅上涨后，进入调整期，部分品种如三七、太子参和党参价格大幅下跌，但未来仍可能因需求恢复而受益。
• 行业风险提示：包括估值高企、反商业贿赂行动可能影响药企收入、招标政策的不确定性等。

关键信息

重点推荐公司

个股涨幅榜（2015年3月）

医药子板块市盈率（2015年3月）

行业动态与政策

• 干细胞政策：科技部发布《国家重点研发计划干细胞与转化医学重点专项实施方案》，干细胞治疗被视为医疗革命，但中国相关产业仍以细胞存储为主，临床应用较少。
• 药品集中采购：国务院提出五种采购办法，包括招标、谈判、直接采购等，旨在降低药价，遏制腐败。
• 中药材价格波动：部分中药材价格因市场炒作、种植成本上升等因素上涨明显，但部分品种价格下跌，如三七、太子参、党参等。

投资策略

• 关注医疗器械和医疗服务：这两个子行业是未来投资重点。
• 关注政策利好：如干细胞研究、医药电商发展等。
• 谨慎对待估值偏高的医药股：需关注业绩是否能支撑高估值。
• 关注中药企业成本压力：中药材价格上涨对中药企业造成压力，需关注其应对策略。

风险提示

1. 估值大幅溢价的风险：若业绩增长不及预期，高估值可能带来风险。
2. 反商业贿赂的风险：对药企营销和收入产生影响。
3. 招标政策的不确定性：可能对行业收入和利润增速产生影响。

结论

医药行业在2015年3月表现强劲，涨幅显著，主要受益于政策利好和市场预期。重点推荐医疗器械和医疗服务相关公司，同时需关注中药企业的成本压力和行业政策变化带来的风险。投资者应谨慎对待高估值医药股，关注业绩增长和政策动向。