20210402-弘业期货-贵金属月报_美国经济持续复苏_贵金属短期维持震荡_14页_1mb

贵金属月报总结

核心内容概述

本报告为2021年4月2日发布的《贵金属月报》，主要分析了三月贵金属市场走势，并对国际要闻、相关数据及后市展望进行了总结。报告指出，三月贵金属价格受到美债收益率走强和全球复苏预期的影响，整体呈现震荡偏弱态势。同时，报告也提及了美国经济复苏、美联储政策、财政刺激计划以及ETF持仓变化等关键因素。

主要观点

1. 贵金属走势回顾

• COMEX黄金：三月收得小阴线，月度下跌1.17%，一季度下跌9.84%，创2016年四季度以来最大季度跌幅。
• COMEX白银：连续两个月收得中阴线，月度下跌7.55%，一季度下跌7.45%，创去年一季度以来最大季度跌幅。
• 金银比：从2月的低点反弹，现已回到70点上方。
• 影响因素：全球复苏预期增强，美国疫苗接种率持续上升，带动市场情绪改善，但欧洲疫情仍较严峻，限制了贵金属价格的走强。

2. 国际要闻盘点

(1) 疫情与经济复苏

• 美国疫苗接种率已达43.8%，接种量1.45亿支，居全球第一。
• 欧洲疫苗接种效率较低，德国、法国、意大利等国接种率刚超15%，病毒变种和防疫措施松散使疫情再次爆发的风险增加。
• 美国2月非农就业数据强劲，新增37.9万人，失业率降至6.2%，显示经济复苏势头良好。
• 美国通胀率维持低位，市场对通胀预期走强，但大宗商品价格回落，短期实际通胀难以持续。

(2) 美联储政策

• 美联储维持联邦基金利率区间在0% - 0.25%，符合市场预期。
• 超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变。
• 美联储继续每月增持至少800亿美元国债和400亿美元MBS，直到充分就业和物价稳定目标实现。
• 美联储点阵图显示，预计2023年之前不会加息，4名委员预计在2022年加息一次。
• 美联储提高逆回购工具（RRP）单个对手限额至800亿美元，停止常规CMBS购买操作。

(3) 新一轮财政刺激

• 美国总统拜登公布2万亿美元的基础设施计划，旨在重建基础设施、推动清洁能源、创造就业机会。
• 该计划若通过，可能进一步推动经济复苏，对贵金属形成利空。

(4) ETF需求变化

• 贵金属ETF持有量持续减少，SPDR黄金ETF降至1037.5吨，本月降幅达5.12%。
• SLV白银ETF也回落至“逼空白银”运动前的水平。
• CFTC数据显示，黄金非商业净多持仓减少8.11%，白银非商业净多持仓减少12.03%，显示投机需求减弱。

关键信息

• 美国经济复苏：疫苗接种率上升、就业数据改善、财政刺激计划落地，均对经济形成支撑。
• 美联储政策：维持宽松立场，短期内不加息，对贵金属市场形成支撑。
• 美债收益率：10年期美债收益率升至1.74%，但短期快速走强的可能性较低。
• 贵金属价格走势：受经济复苏预期和美债收益率影响，短期维持震荡，中长期需关注疫情发展。
• 风险点：美债收益率继续快速上升，疫情反复可能影响经济复苏进程。

后市展望

• 短期：贵金属价格预计维持震荡，美债收益率走强可能继续压制金价。
• 中长期：若美国疫情控制良好，经济持续复苏，贵金属可能承压；若疫情反复或经济复苏不及预期，贵金属可能迎来反弹。
• 关注点：美国疫情走势、经济复苏速度、美联储政策动向及通胀预期变化。

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