20221111-南华期货-黑色金属策略周报_宏观情绪主导_利多刺激反弹_72页_4mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体受到宏观情绪提振，螺纹钢、热卷及铁矿石价格均出现反弹。然而，市场仍面临需求疲弱、政策不确定性及地缘政治风险等压力，短期走势波动较大。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2301合约短期内强势反弹，但冲高回落风险加大。
• 逻辑：螺纹钢价格主要受宏观情绪影响，随着疫情管控优化，市场情绪有所改善。部分民营房企融资放宽，地产板块走强。沙钢废钢多次涨价，导致电炉供应减少。基本面上，螺纹钢产量下降，但短流程有增产迹象。
• 供需数据：产量下降2.09万吨至296.46万吨，表需减少9.37万吨至322.64万吨，总库存减少26.18万吨至559.94万吨。
• 风险因素：地缘政治、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 周观点：HC2301合约短期震荡反弹。
• 逻辑：热卷价格同样受宏观情绪影响，但受出口利润低及需求疲软压制。螺纹钢减产预期加强，导致卷螺差难以继续扩张。
• 供需数据：产量下降7.26万吨至300.96万吨，表需减少13.27万吨至305.75万吨，总库存减少4.79万吨至314.92万吨。
• 风险因素：地缘政治、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 周观点：I2301合约短期强势反弹。
• 逻辑：铁矿石价格受宏观情绪影响较大，钢厂减产速度边际放缓，部分钢厂复产增产。港口库存季节性累库，下周可能加快。钢厂铁矿石库存较低，存在补库预期。
• 供需数据：全球发运量环比减少122.9万吨至3103.2万吨，钢厂厂内库存减少35.35万吨至3957.14万吨，港口库存增加65.31万吨至13258.77万吨。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库、海外复产节奏。

周度核心数据监控

价格与估值

• 螺纹钢：期货收盘价3637元，环比上涨75元，月环比下跌122元。
• 热卷：期货收盘价3720元，环比上涨80元，月环比下跌42元。
• 铁矿石：I2301主力合约价格708.5元，环比上涨46元，月环比上涨6元。
• 基差：螺纹基差153元，热卷基差100元，铁矿石基差23.8元。

价差与比价

• 卷螺差（期货）：83元，环比上涨5元。
• 卷螺差（现货）：10元，环比上涨60元。
• 螺纹铁矿比：5.133，环比下降0.243。
• 螺纹焦炭比：1.349，环比下降0.031。
• 螺纹焦煤比：1.710，环比下降0.015。

库存与需求

• 螺纹钢总库存：559.94万吨，环比减少26.18万吨。
• 热卷总库存：314.92万吨，环比减少4.79万吨。
• 钢厂进口矿库存可用天数：20天，环比增加1天。

行业分析

钢材

• 价格和估值：螺纹钢及热卷价格均上涨，但估值仍较低，下方支撑较强。
• 供需和驱动：铁水产量下降，但减产速率放缓；高炉开工率下降，电炉开工率维持稳定。
• 现货成交量：全国建筑用钢成交量下降，部分城市如杭州、北京成交量有所减少。

铁矿石

• 价格和估值：铁矿石价格反弹，但基差走弱，需关注后续供需变化。
• 供需和驱动：全球发运量下降，但到港量增加，港口库存季节性累库。钢厂库存较低，存在补库预期。
• 运费：巴西-青岛运费上涨，澳大利亚-青岛运费也有所增加。

废钢

• 价格和估值：废钢价格上升，但短流程钢厂亏损，电炉供应减少。
• 供需和驱动：废钢到货量增加，但日耗稳定，库存减少，钢厂废钢库存可用天数下降。

产业要闻

• 购房意愿：10月购房意愿降至历史低位，主要受房价下跌预期、还贷压力大及政策放松影响。
• 降价促销：部分项目降价促销，但效果分化，对市场提振有限，反而加剧悲观预期。
• 政策影响：政策放松力度持续加码，购房者对政策仍有期待，但市场信心尚未恢复。

总结

• 宏观情绪主导：黑色金属价格主要受宏观情绪影响，疫情管控优化及地产政策松动推动反弹。
• 供需关系：螺纹钢及热卷供应减少，库存下降，但需求疲弱，短期内难以形成持续上涨动力。
• 风险因素：地缘政治、政策变化、疫情反复及限产措施仍为市场主要风险。
• 操作建议：整体建议观望，短期内技术面有回调压力，但中长期估值支撑较强，不宜过度做空。

表格摘要

螺纹钢核心数据

铁矿石核心数据

废钢核心数据

风险提示

• 宏观政策变化：政策放松力度及房地产调控政策的不确定性。
• 疫情反复：对需求端的持续冲击。
• 地缘政治事件：可能影响全球供应链及市场情绪。
• 限产政策调整：对供应端的直接影响。
• 库存变化：港口及钢厂库存变化对价格走势的影响。