20161213-中泰证券-中泰新三板日报_并购终止案例增多_A股公司并购新三板企业降温_12页_614kb

新三板市场总结（2016年12月13日）

核心内容

2016年12月12日，新三板市场整体表现疲软，成指与做市指数均出现小幅下跌。当日市场交易活跃度有所下降，成交量和成交金额分别为6080.08万股和3.48亿元，其中做市转让与协议转让的成交金额分别为3.75亿元和4.00亿元，做市转让成交量略高于协议转让。

主要观点

• 市场行情：新三板成指与做市指数均出现下跌，分别为0.34%和0.32%。个股涨跌幅分化明显，部分公司涨幅显著，如利伟生物（1080.00%）和立方控股（150.00%），而也有公司跌幅较大，如宇宏新科（-84.42%）和长城软件（-19.68%）。
• 挂牌信息：当日有22家新股挂牌，8家发行股份挂牌转让，6家除权除息，3家暂停转让，同时有两家公司股票简称变更，两家公司恢复转让，两家公司加入做市，三家公司退出做市。
• 融资情况：当日无公司实施定向增发，亦无公司公告定向增发预案。
• 并购趋势：A股公司并购新三板企业热度下降，部分案例因估值分歧和利益博弈而终止。并购失败的主要原因包括估值过高、利益分配不均、跨界并购存在“借壳”嫌疑等。

关键信息

一、市场情况

• 指数表现：
  • 新三板成指收于1177.43点，下跌0.34%。
  • 三板做市指数收于1084.86点，下跌0.32%。
• 交易数据：
  • 做市成交家数735家，成交股数6680.35万股，成交金额3.75亿元。
  • 协议成交家数266家，成交股数8750.26万股，成交金额4.00亿元。
  • 创新层成交家数434家，成交股数5319.26万股，成交金额3.98亿元。
  • 基础层成交家数567家，成交股数10111.35万股，成交金额3.76亿元。
• 个股涨跌幅：
  • 做市涨幅最大为金和网络（14.71%），做市跌幅最大为长城软件（-19.68%）。
  • 协议涨幅最大为利伟生物（1080.00%），协议跌幅最大为宇宏新科（-84.42%）。

二、挂牌公司动态

• 新增挂牌公司：
  • 新股挂牌：开拓药业、特斯拉、迪璞科技等22家公司。
  • 发行股份挂牌转让：话机世界、世纪天源等8家公司。
• 市场调整：
  • 6家除权除息，3家暂停转让，2家股票简称变更，2家恢复转让。
• 做市变动：
  • 正点未来、逸家洁加入做市，帮豪种业等3家公司退出做市。

三、并购趋势分析

• 并购终止案例增多：
  • 2016年A股公司并购新三板企业案例共95起，其中45起已完成，11起终止，成功率达80%。
  • 并购失败的主要原因包括估值分歧、利益分配不均、监管审查严格等。
• 典型案例：
  • 华谊兄弟：终止收购英雄互娱，因估值分歧及交易复杂性。
  • 卧龙地产：收购墨麟股份失败，因标的公司盈利能力存疑及战略规划分歧。
• 并购建议：
  • 并购新三板企业需注意估值合理性、中小股东利益保护、合规性等问题。
  • 建议挂牌企业提升业绩与治理水平，以增强在IPO、转板或并购中的竞争力。

四、风险提示

• 财务造假风险：新三板企业数量庞大，财务质量参差不齐，部分存在内控不规范问题。
• 政策落地风险：若政策如做市商扩容、公募基金入创新层等未能如期落地，将影响市场情绪及资金流入。

结论

新三板市场在2016年12月12日整体表现低迷，成交量和成交金额均有所下降。挂牌企业动态显示市场活跃度有所波动，而并购趋势则反映出A股公司对新三板企业的兴趣减弱，主要由于估值分歧及利益博弈复杂。对于新三板企业而言，提升公司治理和盈利能力是关键；对于A股公司，则需在并购过程中更加谨慎，充分考虑各方利益及政策风险。