2016-清科季报：蓝瘦香菇？2016第三季度企业并购降温，大额借壳频现恐成最后的“狂欢”_8页_1018kb

清科季报：2016第三季度企业并购降温，大额借壳频现恐成最后“狂欢”

核心内容概述

2016年第三季度，中国并购市场整体呈现降温趋势，交易数量和金额均较前一季度有所下降。尽管政策环境和市场条件有所改善，但监管趋严、资本寒冬等因素对并购市场造成一定影响。同时，大额借壳交易在政策实施前仍较为活跃，成为市场关注的焦点。

主要观点与关键信息

并购市场整体表现

• 交易数量：2016年第三季度共完成并购交易768起，同比下降3.0%，环比下降15.9%。
• 交易金额：披露金额的并购案例共582起，涉及交易金额3,010.22亿元，同比下降13.8%，环比下降35.1%。
• 平均并购金额：平均为5.17亿元。
• 市场趋势：受政策托底、房市升温、简政放权等因素影响，经济运行总体平稳，企业效益有所改善。

并购类型分布

• 国内并购：完成702起，占比91.4%，涉及交易金额2,377.54亿元，占比79.0%。
• 海外并购：完成56起，占比7.3%，涉及交易金额622.11亿元，占比20.7%。
• 外资并购：完成10起，占比1.3%，涉及交易金额10.56亿元，占比0.4%。

并购市场降温原因

• 政策收紧：2016年9月修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》实施，被称为“史上最严”的借壳新规，抑制了投机行为。
• 监管趋严：对跨界并购（如传统行业收购互联网金融、VR、游戏等）的审核更加严格。
• 资本寒冬：VC/PE相关并购交易虽同比上升37.2%，但环比下降11.7%，显示市场整体活跃度下降。
• 企业出海热情减退：部分大型海外并购项目如中联重科收购特雷克斯、万达收购传奇影业已宣告终止，影响企业出海意愿。

行业分布与并购活跃度

• 互联网行业：完成91起并购交易，占比11.8%，其中滴滴收购UBER中国为最大并购案，涉及金额208.90亿元。
• IT行业：完成74起交易，涉及金额135.83亿元，乐视收购酷派为最大案例。
• 金融行业：完成70起交易，涉及金额321.84亿元，江海证券借壳哈投股份、华创证券“另类”借壳宝硕股份等大额交易推动其成为并购规模第一的行业。
• 建筑/工程行业：完成31起交易，涉及金额317.13亿元，海航基础借壳海岛建设拉高行业金额，单笔交易达260亿元。
• 其他活跃行业：包括生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工、物流等。

VC/PE相关并购

• 交易数量与金额：共发生547起VC/PE相关并购交易，同比上升37.2%，环比下降11.7%；涉及金额1,874.02亿元，同比下降2.0%，环比下降46.4%。
• 行业分布：互联网、IT、生物技术/医疗健康、金融等TMT领域成为VC/PE投资的热点，合计完成184起交易，涉及金额434.83亿元。
• 退出渠道：在资本寒冬背景下，并购成为VC/PE实现资本退出的重要途径。

关键数据亮点

• 最大并购案：海航基础借壳海岛建设（260亿元）、江海证券借壳哈投股份、华创证券“另类”借壳宝硕股份等。
• 互联网并购活跃：滴滴收购UBER中国、乐视收购酷派等案例推动互联网行业并购数量和金额增长。
• 金融并购规模登顶：金融行业并购金额达321.84亿元，成为第三季度并购金额最高的行业。
• 海外并购降温：尽管完成案例数同比略有上升，但交易金额大幅下降，企业出海热情受到抑制。

总结

2016年第三季度，中国并购市场在政策收紧和资本寒冬的双重压力下整体降温，但TMT行业（尤其是互联网、IT、金融）仍保持较高活跃度。大额借壳交易在政策实施前仍较为频繁，可能成为市场最后的“狂欢”。未来随着政策逐步落地，市场或将进一步回归理性。