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浙商晨报 2018年04月25日 总结

核心内容概览

2018年4月25日的浙商晨报主要分析了宏观经济形势、多个行业及重点个股的表现，并对部分企业的财报数据进行了点评。整体来看，国内经济面临边际走弱，政策调整以稳定内需为主，而中美贸易争端成为最大不确定因素。在各行业中，食品饮料、电子、化工、医药、家电、轻工与造纸等板块表现突出，部分企业业绩超预期，未来增长前景良好。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

• 经济边际走弱：2018年一季度GDP增长6.8%，环比增速1.4%，经济增速放缓，出口受到人民币升值、外需减弱及中美贸易摩擦影响，存在较大不确定性。
• 贸易争端是最大不确定因素：贸易战可能持续，影响出口波动，国家强调增强忧患意识，积极应对。
• 政策预防性调整：财政政策仍积极，货币政策保持稳健中性，注重引导预期，推动结构优化与扩大内需结合。
• 行业政策导向：鼓励新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权、减税降费，支持技术攻关，同时控制监管力度，确保市场健康发展。

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2. 行业与个股分析

2.1 食品饮料：中炬高新

• 业绩表现：2018年一季度营收11.54亿元，同比增长18.42%；净利润1.7亿元，同比增长46.9%。
• 增长驱动：受益于提价、阳西基地生产效率提升、非经常性损益（出售宿舍）及春节备货节奏错开。
• 未来展望：调味品行业增长前景良好，阳西厨邦项目装备先进，产能扩大，渠道下沉，市场份额提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为5.89亿、7.54亿、9.57亿，对应EPS分别为0.74元、0.95元、1.21元，维持“买入”评级。

2.2 电子：大族激光

• 业绩表现：2018年一季度营收16.92亿元，同比增长11.20%；净利润3.64亿元，同比增长140.73%。
• 增长驱动：新品开发带动收入增长，研发费用增加，核心器件研发取得突破。
• 未来展望：下半年PCB、半导体、面板、高功率等业务进入旺季，公司处于快速成长期。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为22.29亿、29.68亿、39.35亿，对应EPS分别为2.09元、2.78元、3.69元，给予“买入”评级。

2.3 化工：扬农化工

• 业绩表现：2018年一季度营收16.1亿元，同比增长53.4%；净利润2.74亿元，同比增长111%。
• 增长驱动：菊酯与麦草畏价格及销量双升，产业链一体化优势明显。
• 未来展望：全年业绩有望大幅增长，如东三期项目将奠定未来3-5年成长基础。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为9.43亿、10.9亿、12亿，对应EPS分别为3.04元、3.52元、3.87元，维持“买入”评级。

2.4 TMT：捷成股份

• 业绩表现：2018年一季度营收43.66亿元，同比增长33.18%；净利润10.83亿元，同比增长8.93%。
• 增长驱动：内容运营平台龙头地位凸显，版权库壁垒高，核心业务表现良好。
• 未来展望：公司估值处于低位，具有配置价值，未来有望持续增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为57.26亿、74.11亿、92.13亿，净利润分别为14.15亿、18.75亿、23.52亿，对应EPS分别为0.55元、0.73元、0.91元，给予“增持”评级。

2.5 轻工与造纸：中顺洁柔

• 业绩表现：2018年一季度营收12.25亿元，同比增长18.65%；归母净利润0.99亿元，同比增长30.93%。
• 增长驱动：渠道拓展空间大，产品结构优化，高毛利产品占比提升。
• 未来展望：新增产能有序投放，形成全国布局，未来增长可期。
• 盈利预测：预计2018-2019年营收分别为56.4亿、67.8亿，净利润分别为4.55亿、6亿，对应EPS分别为0.60元、0.79元，给予“买入”评级。

2.6 家电：小天鹅A

• 业绩表现：2018年一季度营收68.12亿元，同比增长19.17%；净利润5.11亿元，同比增长28.66%。
• 增长驱动：滚筒洗衣机、干衣类产品销量增长，产品结构优化，运营效率提升。
• 未来展望：全年量价齐升，盈利能力有望稳步提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为262.1亿、317.5亿、380.5亿，净利润分别为19.1亿、23.9亿、29.2亿，对应EPS分别为3.02元、3.77元、4.62元，维持“买入”评级。

2.7 家电：万和电气

• 业绩表现：2018年一季度营收21.7亿元，同比增长49.59%；净利润1.46亿元，同比增长16.10%。
• 增长驱动：外销增速快于内销，出口业务增长稳定，电商渠道表现突出。
• 未来展望：出口业务有望延续高增，提升外汇套保额度以应对汇率波动。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为86.2亿、108.2亿、132.6亿，净利润分别为5.9亿、7.7亿、10.1亿，对应EPS分别为1.34元、1.76元、2.29元，维持“买入”评级。

2.8 医药：浙江医药

• 业绩表现：2018年一季度营收19.22亿元，同比增长61.68%；净利润4.65亿元，同比增长1838.06%。
• 增长驱动：维生素业务进入景气周期，供应短缺导致价格上涨，自产制剂销售增长。
• 未来展望：维生素板块盈利能力恢复，制剂出口布局进入关键时点，创新药成为新增长点。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为77.79亿、75.56亿、82.22亿，净利润分别为12.84亿、9.25亿、12.55亿，对应EPS分别为1.33元、0.96元、1.30元。

2.9 医药：新和成

• 业绩表现：2018年一季度营收78.37亿元，同比增长9.61%；净利润6.59亿元，同比增长21.17%。
• 增长驱动：维生素业务持续景气，营养品收入增长显著，毛利率提升。
• 未来展望：2018年为业绩爆发期，二季度供给缺口加大，维生素价格持续上行。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为117.65亿、136.11亿、150.52亿，净利润分别为44.93亿、43.65亿、47.11亿，对应EPS分别为3.56元、3.45元、3.73元。

2.10 医药：华东医药

• 业绩表现：2018年一季度营收78.37亿元，同比增长9.61%；净利润6.59亿元，同比增长21.17%。
• 增长驱动：糖尿病管线逐步完善，国际化持续推进，创新药布局加快。
• 未来展望：创新药与国际化将推动公司持续增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为313.20亿、353.65亿、400.83亿，净利润分别为21.95亿、27.26亿、34.54亿，对应EPS分别为2.26元、2.80元、3.55元。

2.11 纺服：伟星股份

• 业绩表现：2017年营收26.24亿元，同比增长20.72%；净利润3.65亿元，同比增长23.38%。
• 增长驱动：纽扣、拉链等主业稳定增长，卫星导航业务快速增长。
• 未来展望：公司具备较强的研发与自动化能力，毛利率、净利率及ROE稳步提升。
• 盈利预测：预计2018-2019年营收增速分别为14.5%、13.5%，净利润增速分别为22.8%、20.5%，当前PE分别为15倍、12倍。

2.12 中小盘：珀莱雅

• 业绩表现：2018年一季度营收19.22亿元，同比增长49.59%；净利润1.46亿元，同比增长16.10%。
• 增长驱动：电商渠道增长迅猛，线上收入占比提升，产品结构优化。
• 未来展望：线上渠道将成为主要增长点，未来收入占比将达50%左右。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为86.2亿、108.2亿、132.6亿，净利润分别为5.9亿、7.7亿、10.1亿，对应EPS分别为1.34元、1.76元、2.29元。

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精选新闻与公告

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