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白糖早报总结（2025年2月26日）

本报告基于大越期货投资咨询部的分析，提供白糖市场的关键数据和观点。主要关注基本面、基差、库存、盘面走势和投资建议，字数控制在要求范围内。

基本面分析：印度马邦因天气因素导致糖产量同比下降。据GreenPool预计，25/26年度全球糖市过剩270万吨，相比之下前一年度预计短缺370万吨，显示供给增加的压力。政策方面，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近配外原糖进口关税，抑制进口。中国方面，24/25年度糖累计产74928吨、销3735吨，销率49.85%，低于去年的53.13%。12月进口食糖39万吨，同比降11万吨，进口糖浆等三项合计190.5万吨，同比增70.4万吨，表明国内需求稳定但供给管理强化。总体中性偏多因素源自销售良好和进口控制，但全球预计过剩构成利空。

基差与库存：柳州现货价6140元/吨，基差为169（05合约），升水期货，表示市场对现货看好；工业库存截至1月底达3.7578万吨，坐实偏多支撑。盘面走势中，20日均线向上，k线高于均线，短期表现强健。

持仓与盘面：主力合约持仓偏空，净头寸空头减少，但总体趋势不明朗。预期05合约短期调整，下方支撑强劲，建议投资者采用震荡偏多策略，回踩时短多介入。

关键因素：利多因素包括国内销售向好、进口糖价格倒挂和关税提升减少进口；利空因素是全球糖产量增加可能加剧供给过剩，影响长期平衡。内外走势整体偏强，但需谨慎应对风险。

免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。