机械设备行业：小刀具大市场，国产高端刀具开始突围-20210701-东北证券-30页_1mb

刀具行业深度分析报告总结

核心内容概述

刀具是机械制造产业链中不可或缺的工具，虽然在产品成本中占比不高（约3%），但对加工质量和效率具有决定性影响。切削刀具占整个机械加工流程的90%，是现代制造业的重要组成部分。随着我国制造业转型升级，高端刀具的消费占比仍有很大提升空间，目前仅为1%，远低于发达国家的3%~4%。国产刀具企业正在通过持续的研发投入和资本支持，逐步实现对进口产品的替代，行业前景广阔。

主要观点

1. 刀具的重要性

   • 刀具是机械加工的关键部件，直接影响加工效率和产品质量。
   • 高效刀具可显著提高切削速度和加工效率，降低制造成本。
   • 机床切削速度每提高15%~20%，制造成本可降低10%~15%。

2. 行业壁垒高

   • 上游原材料：钨资源回收技术不成熟，钴资源依赖进口。
   • 中游制造工艺：刀具制造工艺复杂，需多年积累技术和经验。
   • 下游客户粘性：客户对刀具性能要求高，更换品牌成本高。
   • 研发周期长：核心技术研发周期长，如肯纳金属研发周期从23.6个月缩短至7.5个月，耗时9年。
   • 高资本投入：研发平台和生产线投资规模大，尤其是进口设备，企业短期收益见效慢。

3. 市场特点

   • 全球刀具市场规模约300~400亿美元，欧美、日韩企业占据主导地位。
   • 我国刀具市场规模约400亿元，增速平稳，但存在“二元分化”现象，约1/3刀具依赖进口。
   • 未来调整空间巨大，刀具消费占机床消费比重有望从20%提升至50%。

4. 进口替代进程

   • 国内刀具企业正在突破高端产品，部分产品性能接近或达到国际先进水平。
   • 国内刀具厂商通过技术研发和资本投入，逐步替代进口产品。
   • 随着制造业升级，国产刀具品牌逐渐获得市场认可，如华锐精密、欧科亿、中钨高新。

关键信息

• 刀具分类：刀具按材料分为高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬材料（PCD、CBN）。
• 应用领域：刀具广泛应用于汽车、通用机械、模具、航空航天、工程机械等领域。
• 市场结构：全球刀具市场以硬质合金刀具为主（占比63%），国内刀具市场存在低端国产和高端进口的二元结构。
• 发展趋势：刀具行业向高效、高精度、高可靠性方向发展，国内企业正在加速追赶。
• 资本支持：部分刀具企业已进入资本市场，借助资本力量加速高端产品突破。
• 行业数据：
  • 2021年国内刀具市场规模约400亿元。
  • 2019年中国进口刀具消费占比为34.61%。
  • 2020年行业市盈率83.94，市净率2.04。

重点关注标的

华锐精密

• 公司简介：成立于2007年，专注于硬质合金数控刀具，是国内领先的硬质合金刀片制造商。
• 主要产品：车削、铣削、钻削刀片。
• 核心技术：自主掌握基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层技术。
• 研发进展：研发费用逐年增加，从2017年的0.076亿元增长至2020年的0.20亿元。
• 市场表现：2017年营收1.34亿元，2020年营收3.12亿元，同比增长20.57%；2020年归母净利润0.89亿元，同比增长23.94%。
• 未来发展：建设新产线，覆盖全产品线，设立研发中心，提升技术优势。

欧科亿

• 公司简介：成立于1996年，是国内锯齿刀片生产规模最大的企业，2020年在科创板上市。
• 主要产品：锯齿刀片、圆片、数控刀具。
• 核心技术：不锈钢和钢加工数控刀片设计与制备技术、耐腐蚀硬质合金制备技术、超薄硬质合金制备技术。
• 研发进展：2019年和2020年研发费用率分别为5.09%和4.72%。
• 市场表现：2020年营收7.02亿元，同比增长16.7%；归母净利润1.07亿元，同比增长20.9%。
• 未来发展：加大研发投入，优化工艺流程，丰富产品类别，提升市场竞争力。

中钨高新

• 公司简介：旗下拥有株洲钻石切削刀具股份有限公司，是全球PCB用精密微型钻头和特殊精密刀具的领先制造商。
• 主要产品：刀片、刀具、工具系统等，覆盖多个加工领域。
• 核心技术：高性能硬质合金和超硬材料技术，以及刀具制造和涂层技术。
• 市场表现：2017-2019年营收分别为14.1亿元、18.7亿元、18亿元。
• 未来发展：持续推进高端刀具研发，提升产品质量和工艺水平，拓展国际市场。

风险提示

• 原材料波动风险：如钨、钴等关键原材料价格波动可能影响企业成本。
• 国产替代不及预期：国内刀具企业技术积累和研发能力尚未完全匹配国际先进水平。
• 市场竞争加剧：随着国内企业崛起，市场竞争可能进一步加剧。

图表目录（摘要）

• 图1：机械加工产品生产流程
• 图2：传统车刀实物
• 图3：数控车刀实物
• 图4：国内切削刀具市场结构（2018年）
• 图5：刀具材料发展情况
• 图6：刀具行业下游应用领域
• 图7：机械零件成本构成
• 图8：2005-2019中国刀具年消费总额占机床年消费总额比例
• 图9：高效刀具提高加工效率的效果
• 图10：硬质合金基体材料构成
• 图11：合金制造流程
• 图12：刀具制造流程
• 图13：肯纳金属研发周期
• 图14：欧科亿和华锐精密新产品研发资金投入
• 图15：全球切削刀具消费额
• 图16：全球切削刀具材料市场结构
• 图17：国内外刀具消费占机床消费比重
• 图18：2018年欧美、日韩国家代表性刀具企业营业收入
• 图19：2005-2020E中国刀具市场规模
• 图20：中国刀具市场的相对规模
• 图21：国内刀具市场二元分化
• 图22：2018年国内刀具市场份额占比
• 图23：中国进口刀具消费占总消费比重
• 图24：企业刀具费用占比统计情况（2018年）
• 图25：华锐精密发展过程
• 图26：华锐精密主要产品
• 图27：华锐精密盈利情况
• 图28：华锐精密研发费用
• 图29：欧科亿的主要产品
• 图30：欧科亿盈利情况
• 图31：欧科亿研发费用
• 图32：株洲钻石发展历程
• 图33：株洲钻石主要产品
• 图34：株洲钻石营业收入

行业数据（摘要）

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分析师信息

• 张检检：东北证券机械组分析师，具有3年证券研究从业经历。

总结

刀具行业虽小，但壁垒高，产业链复杂，技术密集，研发周期长，资本投入大，且客户粘性强。国内刀具市场虽存在二元分化，但随着制造业转型升级和国产替代进程加快，国内刀具企业正在逐步突破高端市场，有望在未来实现更大发展。华锐精密、欧科亿、中钨高新等企业凭借技术研发和资本支持，正在推动国产刀具向高端迈进，成为进口替代的重要力量。