深度报告-20230316-财通证券-刀具行业深度报告_高端市场逐步突破_行业成长潜力巨大_41页_4mb

刀具行业研究报告总结

核心内容

刀具作为“工业牙齿”，是机械制造中用于切削加工的关键工具，占整个机械加工工作量的90%。高效刀具可提高加工效率并降低10%~15%的生产成本。全球切削刀具市场规模接近400亿美元，2021年我国刀具消费总额达到477亿元。硬质合金刀具因其较强的综合性能占据全球切削刀具市场的63%，是当前主流刀具材料。我国硬质合金刀具市场占比逐步提升，2021年硬质合金刀具产值占比达到51.06%。

主要观点

1. 刀具市场潜力巨大：我国刀具消费占机床消费比例仅为29%，远低于发达国家50%的水平。若按50%计算，2021年我国理论刀具消费额高达963.5亿元，潜在市场空间约为486.5亿元。
2. 国产化替代加速：海外刀具企业因成本高企、能源危机和通货膨胀等因素，进行了多轮提价，而国内企业则保持相对较低的提价幅度，性价比优势显著，推动国产替代进程。
3. 产业链完整：我国已拥有完整的刀具产业链，包括上游碳化钨粉和钴粉制造，中游刀具制造，以及下游应用如汽车、航空航天、通用机械等。
4. 行业竞争梯队明显：刀具行业分为三大梯队，第一梯队为欧美企业，第二梯队为日韩企业，第三梯队为国内企业。国内企业正逐步向高端市场渗透。
5. 重点公司布局清晰：国内多家优质刀具企业已上市并积极扩产，如华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份、沃尔德、恒锋工具等，均在推动国产化替代和提升市场竞争力方面取得进展。

关键信息

刀具市场结构

• 全球切削刀具市场结构：硬质合金63%，高速钢26%，其他材料低于5%。
• 我国刀具材料消费占比：硬质合金约64%，高速钢约41%。
• 我国刀具下游应用占比：汽车行业34%，通用机械35%，航空航天12%，模具行业4%，其他15%。

刀具产业链

• 上游：碳化钨粉和钴粉制造商，其中碳化钨粉占比86%，钴粉占比8.9%。
• 中游：刀具制造商，如华锐精密、欧科亿、中钨高新等。
• 下游：汽车、通用机械、航空航天、模具等制造业领域。

刀具生产流程

• 数控刀片：压制成型、烧结成型、深加工、涂层处理。
• 整体刀具：压制、烧结、无芯磨、外圆磨、段差磨、开槽、开刃、涂层处理。

国内重点公司

• 华锐精密：2021年收入4.85亿元，归母净利润1.62亿元，数控刀片产量国内领先，2022年疫情对业绩有所影响。
• 欧科亿：2021年收入9.9亿元，归母净利润2.22亿元，数控刀片业务占比提升，产品线逐步扩展。
• 中钨高新：依托完整产业链，致力于打造世界级钨产业集团，数控刀片产能逐步释放。
• 新锐股份：2022年已安装调试两台涂层炉，产能显著提升。
• 沃尔德：超硬刀具领域领先，正在拓展硬质合金刀具业务，2023年预计产能达2800万片。
• 恒锋工具：专注于高速钢整体刀具和刃具，2021年收入22.78亿元，归母净利润0.93亿元。
• 天工国际：主要生产高速钢刀具，2021年收入21.59亿元，归母净利润0.66亿元。

国内刀具进口依赖度

• 2021年我国刀具进口依赖度为29%，低于2016年的37%。
• 中高端数控刀片仍依赖进口，进口均价为40元/片（欧美）和18~20元/片（日韩）。
• 国内数控刀片国产化率约为30%，未来有望进一步提升。

投资建议

建议关注以下国内优质刀具企业，其在国产化替代和市场拓展方面表现突出：

• 华锐精密：高端数控刀片和整体刀具领域领先，2021年收入增长显著，2022年疫情对业绩有所影响，但未来产能释放将推动业绩增长。
• 欧科亿：国内最大的锯齿刀片生产企业，产品结构优化，数控刀具业务占比提升，盈利能力增强。
• 中钨高新：依托完整产业链，积极拓展数控刀片和整体刀具业务，提升市场竞争力。
• 新锐股份：产能持续扩张，技术实力不断增强。
• 沃尔德：超硬刀具领域领先，正在拓展硬质合金刀具业务，未来增长潜力大。
• 恒锋工具：专注于高速钢刀具，具备较强的技术实力和市场占有率。

风险提示

1. 制造业恢复不及预期。
2. 国内疫情反复。
3. 行业竞争加剧。