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公司总结：体育产业布局进一步完善，看好与爱奇艺合作前景

核心内容

本报告发布于2018年11月7日，分析对象为一家互联网及相关服务行业的公司，其业务涵盖体育营销与咨询、影视产品制作销售等领域。报告由分析师滕文飞撰写，研究助理胡纯青协助完成，旨在评估公司业绩表现、业务发展及未来前景。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年前三季度实现营业收入13.35亿元，同比增长225.58%；归母净利润1.30亿元，同比增长160.03%。
• 新英体育并表带来贡献：新英体育自9月起并表，预计对净利润贡献不低于6000万元，成为三季度业绩增长的重要推动力。
• 财务费用压力明显：由于并购新英体育，公司Q3确认财务费用1.17亿元，占当季收入的25.35%，对净利润形成较大压力。
• 体育与影视双主业布局：公司业务结构以体育营销与咨询为主（占比59.87%），影视产品制作销售为辅（占比40.13%），两业务协同发展。
• 与爱奇艺成立合资公司：公司与新英体育合作成立新爱体育，与爱奇艺共同打造体育流媒体平台，利用爱奇艺的5亿MAU用户和新英体育的赛事版权资源，提升体育媒体业务盈利能力。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.86亿元、4.12亿元，每股EPS分别为0.39元、0.59元、0.85元，对应PE分别为26.85倍、17.99倍、12.49倍。维持“谨慎增持”评级。

关键信息

基本数据（截至2018年11月6日）

• 报告日股价：10.56元
• 12个月A股价格区间：9.00/19.59元
• 总股本：487.18百万股
• 无限售A股占比：70.68%
• 流通市值：36.36亿元
• 每股净资产：5.57元

主要股东（2018Q3）

• 武汉新星汉宜化工有限公司：16.47%
• 蒋立章：9.9%
• 游建鸣：9.18%
• 武汉当代科技产业集团股份有限公司：8.39%

收入结构（2017年）

• 体育营销与咨询：59.87%
• 影视产品制作销售：40.13%

财务预测与估值（按最新股本摊薄）

财务比率分析

风险提示

• 影视项目推进不及预期
• 体育营销进展不及预期
• 赛事版权成本过高
• 重点赛事版权续约存在不确定性
• 债务融资过高

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

免责条款

• 本报告基于公开信息，公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。

分析师承诺

滕文飞、胡纯青承诺以独立、客观的态度出具本报告，报告内容不与分析师薪酬挂钩，且公司及其关联机构可能持有相关证券头寸或提供投资银行服务。