20190711-财信证券-医药生物行业月度报告：行业政策稳步推进，坚持投资主线_9页_967kb

医药生物行业月度报告总结

核心内容

本报告为2019年7月11日发布的医药生物行业月度分析，重点围绕行业政策、市场行情、投资策略及风险提示展开。报告指出，医药生物板块在2019年6月整体上涨2.62%，跑输大盘0.66个百分点，子板块表现分化。同时，行业政策持续推进，医改进入关键阶段，推动行业内部持续分化。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 整体表现：2019年6月，医药生物板块上涨2.62%，跑输大盘0.66个百分点。
• 子板块分化：
  • 涨幅前列：医疗器械（+4.37%）、医疗服务（+4.33%）、生物制品（+4.13%）。
  • 涨幅较小：医药商业（+1.01%）、中药（+0.82%）、化学原料药（+1.31%）。
• 估值情况：
  • 医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为30.52X，全部A股市盈率为14.75X，估值溢价为106.91%。
  • 子板块中，医疗服务板块估值最高（45.23X），其次是化学制剂（41.27X）、生物制品（37.87X）、医疗器械（37.67X）。

2. 行业政策动态

• 国务院办公厅发布医改重点任务：强调以治病为中心向以人民健康为中心转变，提出21项重点工作，包括推进国家医学中心建设、深化医保支付方式改革、加强医院管理等。
• DRG付费试点：确定30个试点城市，要求试点城市按照“顶层设计、模拟测试、实际付费”三步走，确保2020年模拟运行，2021年启动实际付费。
• 医用耗材管理办法：要求二级以上医疗机构统一管理耗材采购，限制品种数量，规范使用流程，并加强信息追溯和监管。
• 鼓励仿制药品目录：发布34种药物清单，涵盖艾滋病、白血病等治疗药物，旨在促进仿制药研发，提升药品供应能力。

3. 投资策略

• 维持“同步大市”评级：认为医药生物板块与市场整体表现基本一致。
• 重点推荐方向：
  • 创新药与仿制药企业：如恒瑞医药、科伦药业、京新药业，受益于医保支付结构改革。
  • 血液制品企业：如华兰生物、天坛生物，行业库存出清，迎来复苏。
  • 药玻龙头企业：如山东药玻，受医改影响较小，盈利能力提升。
  • 区域性医药商业龙头：如柳药股份，估值较低，业绩增长快，现金流改善。
  • 医药零售公司：如一心堂、益丰药房，规模扩张，受集采影响小。
  • 核药企业：如东诚药业，业务快速发展，受益于肝素价格上涨。
  • 中药企业：如济川药业，估值偏低，业绩稳健增长，盈利空间尚存。

关键信息

• 政策影响：医改政策加快出台，推动行业持续分化，创新药和仿制药市场格局重塑。
• 行业趋势：医疗器械、医疗服务、生物制品等板块表现优于其他子板块。
• 投资主线：建议投资者关注成长性与政策免疫两大主线，优先考虑受益于政策改革、业绩增长稳定的龙头企业。
• 风险提示：包括商誉减值、政策变动、产品降价超预期等。

重点股票表现

风险提示

• 商誉减值：部分企业可能面临商誉减值风险。
• 政策变动：医改政策可能对行业产生较大影响。
• 产品降价超预期：部分药品价格可能因政策或市场变化而大幅下降。

投资评级说明

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