20150525-中泰证券-医药生物行业周报_坚持以新模式_新技术为投资主线_关注中国药企全球化之路_17页_673kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2015年5月25日齐鲁医药生物小组对医药生物行业的分析，涵盖行业走势、重点公司表现、投资观点、风险提示及行业热点等内容。报告指出，医药生物板块本周强势反弹，上涨11.9%，跑赢沪深300约4.7个百分点，显示出良好的投资价值。医疗器械和医疗服务子板块表现尤为突出，分别上涨28.74%和24.24%。

主要观点

投资主线

• 报告强调，2015年是中国医药市场的大变革之年，随着公立医院改革的推进，医药招标体系对医药企业带来巨大压力。
• 在这种背景下，坚持以新技术、新模式为投资主线，关注中国药企的国际化道路。

重点推荐

• 康缘药业：作为基本面稳健的中药企业，公司在产品升级研发、大健康产业布局、互联网电商尝试方面积极发展，未来3-5年有望打造中药+生物药+创新商业模式的优秀药企。上调“买入”评级。
• 上海凯宝：坚持内生与外延并重的发展路线，内生方面依赖痰热清注射液及系列产品，外延方面则通过并购加速成长。建议关注其外延式发展。

建议关注

• 转型升级：金城医药、京新药业、以岭药业。
• 业绩拐点：信立泰（核心产品稳健增长，二线产品借招标发力）。
• 产业链拓展与新模式探索：迪安诊断、凯利泰、维力医疗、双鹭药业。
• 受招标政策影响较小：人福医药（大股东现金增持，有较强并购预期）。
• 低估值业绩稳健：上海凯宝。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司总数：196家
• 行业总市值：2846226.95百万元
• 行业流通市值：2454831.79百万元
• 2015年初至今医药板块绝对收益率：87.5%
• 同期沪深300绝对收益率：40.1%
• 医药板块跑赢沪深300约47.4个百分点
• 当前医药板块TTM估值为64倍PE，高于历史平均水平（36倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在40%

行业热点

• 公立医院改革试点城市：第三批66个城市公布，涵盖东部、中部、西部地区。
• Ambrx联合收购：复星医药、厚朴投资、光大控股医疗健康基金及药明康德组成的联盟宣布对Ambrx展开联合收购，标志着中国药企国际化趋势的加强。
• PBMD II期临床结果：树突细胞癌症疫苗CVac治疗卵巢癌的II期临床结果公布，股票两天内上涨1136%，领涨美股，体现了新技术对医药市场的推动作用。

重点公司表现

个股涨跌幅

• 涨幅前15位：金城医药（61.05%）、戴维医疗（46.56%）、西南药业（46.30%）、嘉事堂（39.22%）、西藏药业（37.31%）等。
• 跌幅前15位：上海医药（-4.93%）、恩华药业（-1.67%）、美罗药业（-1.60%）、迪安诊断（-1.18%）等。

重点公司估值

证券代码	公司名称	2014 EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014 PE	2015E PE	2016E PE	评级
002294.SZ	信立泰	1.59	2.05	2.61	23.14	17.95	14.10	买入
002020.SZ	京新药业	0.37	0.56	0.77	73.54	48.59	35.34	买入
300233.SZ	金城医药	0.86	1.32	1.84	79.40	51.73	37.11	买入
300009.SZ	安科生物	0.66	0.84	1.08	43.73	34.36	27.07	买入
600566.SH	济川药业	0.38	0.49	0.62	64.29	49.86	38.23	买入

行业风险因素

• 政策风险：2015年招标政策密集扰动，分级诊疗、医生多点执业、远程医疗等政策存在不确定性。
• 药品质量问题：药品的安全与质量是持续关注的重点。

长期投资观点

• 主线一：具有品种优势、销售优势和资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆药集团。
• 主线二：诊疗方式变革、大数据时代产品和商业模式创新、民营资本进入医疗服务领域，相关标的包括基因测序（达安基因、迪安诊断）、细胞治疗（双鹭药业、和佳股份）、可穿戴医疗设备（九安医疗、宝莱特）、移动医疗（三诺生物）、互联网电商（九州通）等。

附录信息

• 上市公司重要公告：包括股权变动、分红派息、战略合作、并购重组等。
• 齐鲁主要覆盖公司及估值一览：涵盖了化学制剂、生物制药、中药、医疗器械及医疗服务类公司的详细财务数据和估值信息。

图表目录

• 图表1：第三批公立医院改革国家联系试点城市名单
• 图表2：医药板块 vs 沪深300相对收益率
• 图表3：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块）
• 图表6：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表7：一周涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表8：一周跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表9：一周资金净流入前15公司
• 图表10：一周资金净流出前15公司
• 图表11：中国成都中药材价格指数图
• 图表12：云南三七价格下降至110元/公斤
• 图表13：山东丹参价格持平15.0元/公斤
• 图表14：福建太子参价格持平48元/公斤
• 图表15：山东东阿胶块价格持平3000元/公斤
• 图表16：东北人参（生晒25支）价格持平700元/公斤
• 图表17：河南金银花价格持平105元/公斤
• 图表18：本期齐鲁医药小组研究报告汇总
• 图表19：本期上市公司重要公告汇总
• 图表20：齐鲁主要覆盖公司及估值一览

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

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