2025-06-16-高盛-美国经济分析_6月份FOMC会议前瞻_关税假设可能较为谨慎（摘要）_10页_3mb

美国经济分析总结

核心内容

高盛全球投资研究部对美联储6月份FOMC会议及未来经济走势进行了分析，重点讨论了关税、通胀、GDP增长、失业率和利率政策等关键经济指标。报告指出，尽管近期贸易紧张局势有所缓和，但关税对经济的影响仍存在不确定性，且美联储在制定政策时需谨慎考虑这些因素。

主要观点

• 关税影响：预计有效关税税率最终将上升14个百分点，其中约9个百分点已实施，其余将在未来实施。这一关税上升可能对通胀和经济增长产生显著影响。
• 通胀预测：核心PCE通胀率预计将在2025年达到峰值3.4%，而2025年整体PCE通胀预计为3.0%，2026年降至2.3%。尽管近期通胀数据疲软，但关税带来的影响可能使通胀回升。
• GDP增长：2025年GDP增长预计将放缓至1.25%（按四季度同比口径），主要受关税冲击和政策不确定性影响。整体GDP增长预测为1.8%（2025年Q4/Q4）。
• 失业率：预计2025年失业率将上升至4.4%，2026年和2027年可能维持在4.2%-4.3%的区间。
• 利率政策：FOMC可能维持利率不变，但预计在2025年降息两次至3.875%，2026年再降息两次至3.375%，2027年降息一次至3.125%。中性利率预计为3%。点阵图中值预测可能保持不变，但2025年点阵图将出现10-9的接近分裂。
• 降息时间：尽管存在提前降息的可能性，但高盛仍预计FOMC将在12月实施首次正常化降息，并在2026年再实施两次，最终将利率降至3.5%-3.75%区间。
• 经济数据：硬数据仍显示有限的疲软迹象，而软数据（如调查数据）则明显疲软，但投资者和政策制定者对这些数据持怀疑态度。

关键信息

经济预测

利率点阵图预测

通胀与经济数据

• 核心PCE通胀：预计在2025年达到3.4%，随后逐步回落。
• GDP增长：受关税影响，预计2025年GDP增长将下降约1个百分点。
• 失业率：预计从当前水平小幅上升至4.4%。
• 数据表现：硬数据仅显示有限疲软，软数据则持续疲软，但其可靠性受到质疑。

未来展望

• FOMC会议：FOMC将在6月重申维持利率不变的立场，并强调政策前景的不确定性。
• 利率调整：12月可能实施首次降息，2026年再实施两次，最终利率降至3.5%-3.75%。
• 关税影响：关税对经济的冲击预计在2025年显现，可能影响通胀和GDP增长。
• 政策不确定性：FOMC在制定政策时需考虑关税、财政和移民政策的不确定性，因此对预测可能持谨慎态度。

风险与注意事项

• 市场风险：证券市场投资存在市场风险，投资结果可能波动。
• 利益冲突：高盛及其分析师可能持有相关证券或衍生品头寸，需注意利益冲突。
• 信息披露：报告中包含多国法律要求的披露信息，包括分发机构、利益冲突及合规声明。

附录与声明

• 分析师声明：报告中的观点反映了分析师的个人看法，未受公司业务或客户关系影响。
• 法定披露：报告涉及多国的法定披露要求，包括澳大利亚、巴西、加拿大、印度、日本、韩国、新西兰、新加坡、英国及欧盟等。
• 分发信息：研究报告由高盛全球投资研究部分发，不同地区由不同分公司负责。

以上为高盛全球投资研究部对美国经济及FOMC会议的分析总结，涵盖主要观点、关键信息及政策展望。