20160829-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报：中报分化验证行业龙头推荐逻辑，自有物业比例高的零售个股仍值得关注_27页_1mb

商业贸易和现代服务行业周报总结

核心内容

本周沪深股市全面下滑，上证指数周跌幅1.22%，沪深300指数周跌幅1.72%，创业板指数周跌幅0.67%，中小板指数周跌幅1.13%。申万商业贸易行业整体周跌幅达2.69%，在28个申万一级子行业中排名第26。休闲服务板块表现最佳，上涨1.03%，而房地产板块跌幅最大，为3.94%。

零售板块中报密集披露，业绩分化明显，行业龙头公司表现突出，盈利能力增强，建议重点关注永辉超市与苏宁云商。此外，拥有充足物业的区域零售个股以及靠谱转型的公司如新华都、百大集团也值得关注。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 商业贸易行业整体表现欠佳，周跌幅2.69%，低于沪深300指数。
   • 一般零售和专业零售子板块表现均弱于行业整体，周跌幅分别为3.41%和2.30%。
   • 休闲服务板块成为唯一上涨的行业，涨幅1.03%。

2. 重点公司表现：

   • 永辉超市：中报业绩增长符合预期，毛利率稳步提升，租金费用率下降，财务费用率大幅下降，盈利能力提升至净利润增速30%，建议积极布局。
   • 苏宁云商：随着网络购物增速下滑和与阿里的战略合作，公司投资机会逐步显现。线上与线下盈利互补，物流和供应链合作带来利润增长，当前预期较低，股价安全边际高。
   • 区域零售个股：物业充足、股权结构分散的个股如新世界、欧亚集团、大商股份、益民集团、银座股份等具备投资机会。
   • 转型个股：新华都切入电商代运营领域，业绩有望反转；百大集团转型医疗服务，实际控制人经营能力强，转型成功概率高。

关键信息

个股涨跌幅一览

涨幅前五：

• 中天能源：8.02%
• 东百集团：7.01%
• 中兴商业：6.69%
• 兰州民百：4.90%
• 昆百大A：2.68%

跌幅前五：

• 上海九百：-18.22%
• 欧亚集团：-10.98%
• 新华都：-9.69%
• 大商股份：-9.04%
• 南宁百货：-7.11%

行业新闻回顾

1. 沃尔玛中国：第二财季营收增长0.7%，中国总销售额增长2.3%，可比客单价增长5%。计划在京东平台开设“山姆会员商店”旗舰店，并接入“京东到家”O2O平台。
2. 优衣库业绩暴跌：税前利润大跌41.94%，主要因持续的终端网点扩张。
3. 绿地控股与苏宁战略合作：双方计划在日本千叶海港广场项目中打造奥特莱斯综合设施。
4. 麦当劳中国业务或找到买家：估值约20-30亿美元，可能引入凯雷集团或跨国财团。
5. 8天在线获苏宁云商C轮融资：聚焦校园市场，提供3C、快消品、金融等服务，已覆盖全国52城、1200所高校。
6. 家电市场整体增速放缓：白电市场增长趋缓，厨电市场逆市增长，线上增长达40.7%。
7. 苏宁金融推出延保Plus：与安达保险合作，提供人身保障，提升用户体验。
8. 零售行业黑科技应用：如3D打印、机器人库存管理、物联网位置跟踪等，提升运营效率和顾客体验。

行业上市公司公告

1. 大东方：营收增长2.58%，净利润增长20.60%。百货、汽车、食品板块表现不一。
2. 爱施德：营收增长1.77%，净利润增长13.36%。分销业务稳定增长，零售业务面临优化压力。
3. 物产中大：营收增长1.31%，净利润增长0.55%。推进商业模式转型与产融结合。
4. 西安民生：营收下降2.52%，净利润下降30.40%。推进重大资产重组，尝试转型。
5. 大商股份：营收下降8.70%，净利润下降16.69%。面临电商分流及行业竞争压力。
6. 越秀金控：营收下降1.70%，净利润下降15.41%。拟设立人寿保险公司，拓展大健康产业。
7. 华联综超：营收下降2.12%，净利润下降215.98%。受市场竞争和电商冲击影响，面临转型压力。
8. 汇通能源：营收增长33.24%，净利润增长91.72%。风电和房产租赁业务带动利润增长。
9. 中央商场：营收下降9.04%，净利润下降55.03%。受宏观经济和电商影响，调整经营策略。
10. 津劝业：营收下降49.42%，净利润下降41.59%。尝试通过资本运作和业务转型改善经营。

重点公司估值

总结

整体来看，商业贸易和现代服务行业在2016年中报期间呈现出明显的业绩分化。行业龙头如永辉超市和苏宁云商表现良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，拥有充足物业的区域零售个股以及积极转型的公司如新华都、百大集团也值得关注。尽管行业整体表现不佳，但部分公司通过转型、合作与创新实现了增长，展现出较强的抗风险能力。未来，建议投资者关注业绩稳定、转型明确、具备良好增长前景的零售和现代服务行业个股。