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国泰君安期货胶版印刷纸周度报告总结

一、行业资讯

1. 国内双胶纸库存与开工情况：

   • 本周国内双胶纸库存天数环比上升0.87%，但下游需求未明显改善，经销商备库谨慎。
   • 双胶纸开工负荷率环比上升1.90个百分点至50.12%，主要因山东、河南地区部分产线复产。

2. 欧洲港口木浆库存：

   • 2025年7月欧洲港口木浆总库存环比下降1.91%，但较去年同期增长19.19%。荷兰、比利时等国库存下降明显，英国、德国等降幅较大。

二、行情走势与估值

• 现货价格与期货表现：

  • 双胶纸（70g高白）现货均价稳定，期货上市后维持低位震荡，核心原因是缺乏利多驱动，盘面缺乏上涨动力。
  • 按当前现货价格测算，期货估值偏低，未给出交割利润。

• 成本与利润：

  • 成本端木浆价格波动对双胶纸利润影响显著，部分企业税后毛利为负，行业整体盈利能力偏弱。

三、供需数据

1. 产能与产量：

   • 2024年国内双胶纸产能约1652万吨（同比+7%），产量947.8万吨，产能利用率57%。
   • 产能持续投放，行业整体过剩。

2. 销量与库存：

   • 本周销量165.3千吨，企业库存355.4千吨。
   • 8月社会库存和企业库存出现小幅累库，终端消费（书报杂志）增速放缓，需求疲软。

3. 进出口情况：

   • 7月进口量1.2万吨，出口量6.2万吨，进口量维持低位。

四、行情研判与策略建议

• 供应端：

  • 前期停机产线复产，供应增量预期存在，或抑制纸价上涨。

• 需求端：下游印厂新单跟进不足，需求清淡，供需矛盾加剧。

• 展望：预计下周纸价仍存下跌可能，期货盘面或跟跌。

• 策略：引导逢高抛空。

• 风险：木浆价格大幅波动、行业产能意外停机。

结语

综上，胶版印刷纸行业面临产能过剩、需求疲软的双重压力，期货与现货市场均呈现下行趋势，短期价格承压，建议投资者理性布局，关注成本端波动和供需变化。