20251123-国泰期货-胶版印刷纸周度报告_19页_1mb

报告总结

1. 行业资讯

本周，双胶纸行业库存天数上升0.78%，从季节性角度看，这表示行业处于累库状态，纸厂库存消耗缓慢。主要原因包括出版订单未大规模提货，以及部分企业为供应出版订单提前备库。开工负荷率为51.90%，环比下降0.30个百分点，降幅环比收窄0.03个百分点，整体调整不大，江苏地区存在检修情况。

2. 行情走势

双胶纸现货价格本周环比基本持平，但期货主力合约价格大幅回落，周四夜盘跌破4100元/吨。造成这一下跌的主要因素包括广东市场部分品牌现货价格松动、上游纸浆期货下跌释放利空情绪、以及局部地区出版招标价格略低，加剧市场观望心理。价格走势预计以震荡为主，短期内无明显利好因素。

3. 供需数据

行业产能持续投放，2024年国内双胶纸产能约1652万吨，同比增长7%，产能利用率57%。产量方面，2024年产量约947.8万吨；本周产量181.9千吨，销量178.9千吨。进口数据：10月进口量约1.2万吨，延续低进口水平；出口量约7.0万吨。供需数据显示，行业整体偏过剩，需求端信心有限，终端消费如书报杂志类商品零售额增速放缓。

4. 行情研判

整体市场估值偏低，期货价格走势震荡，建议区间操作，持有周期不宜过长。短期观点偏向做多博反弹，但需严格止损策略，止损点位基于价格回调风险。主要风险包括木浆价格大幅波动、行业产能意外停机或商品市场情绪剧烈变化。当前基差显示现货升水盘面，生产企业利润贴近边际成本但整体估值仍将吸引逢低操作。