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固定收益部市场日报 2025年5月7日

市场动态：当日新发债券表现分化，STANLN Float31/STANLN524431利差扩大1-2bps，HANFGI28收窄2bps。GLPSP25s/Perps维持04pt溢价，得益于GLP最新3亿美元债券按面值定价。WYNMAC财报发布后，其债券价格上涨01pt，1Q25调整后物业EBITDAR同比下降25.8%至2.52亿美元。中国房地产相关债券如VNKRLE27-29、CHIOLI29-43上涨03-13pt，印度债券因与巴基斯坦冲突而小幅走弱，但最终收盘无明显变化。金融股方面，WSTP33-36收窄2-5bps，ANZ34-35扩大1-3bps，BBLTB34-40收窄3-8bps。日元保险混合债券中，MYLIFE/NIPLIF51-55上涨01-03pt，EUAT1s受买盘推动走强，BACR/BNPPerps上涨01-04pt。PETMK35-55收窄2-4bps，港股CKHH/HPHTSP29-34收窄2-5bps，LIHHK26上涨09pt。

利率与政策：美联储维持利率不变，美市三大股指上涨，美债收益率回落。2年期/10年期收益率分别为378bp、426bp、477bp。中国持续实施货币宽松政策应对关税冲击，通过RRR下调、LPR削减、结构性再贷款等措施改善流动性，但预计2025年GDP增速将由1Q25的5.4%降至2Q25的4.5%，随后温和回升至4.7%。政策组合拳包括降低银行存款准备金率、央行票据再回购利率下调等，同时可能推出财政刺激措施，如汽车消费补贴、生育支持等。

行业分析：WYNMAC1Q25营收下滑13.3%至86.59亿美元，主要因贵宾厅收入下降12.2%和客房收入减少27.4%。公司资本支出增加至6.56亿美元，但净杠杆率升至47倍。中国政策制定者通过股市支持工具和低利率债券发行政策提振市场信心，但经济复苏仍需时间。东亚市场新增债券发行包括GLP3年期9.75%债券和Al Rajhi Sukuk等，另有Medco Energi、POSCO等企业计划发行新债。

风险提示：报告强调投资需独立评估，过往表现不预示未来结果。涉及政策变动、汇率波动及行业周期性风险，中国财政政策可能对特定领域提供定向支持。需关注美联储政策对美元汇率的影响，以及企业现金流改善对债务负担的缓解作用。