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报告摘要

Fixed Income Daily Market Update

16 Jul 2025

要点摘要：

债券交易动态：
• 新发行债券表现：NACF Float 29 紧了 2-4 个基点；新 NACF 4.375 30 紧了 3个基点；LGENSO 27-35s 紧了 2-7 个基点。
•中国信用债：国寿发行3年、5年和10年期美元债券，票面利率分别为6.5%、？%、？%，收在面值。
•台湾债券交易活跃：SHIKON 6.95% 06/26/35 价格 (101.3) 紧凑；CATLIF 5.3% 09/05/39价格 (97.6)；NSINTW 5.45% 09/11/34价格 (94.9)。
•日本：NIPLIF/FUKOKU 51-54s fluctuated。泰国：VEDLN/ VLLPM price fluctuated。
•保险业：SHIKON 35s/NSINTW 34s tightened slightly despite selling pressure.

台湾保险公司债券评估 - SHIKON：
• 票息吸引力：SHIKON 6.95% 06/26/35 YTM 6.8%，票价 101.3，是当前最吸引人的风险调整收益率选择。
• 宏观背景：日元走强担忧缓解，此前市场认为可能面临 30-40 个基点的利差扩大。
• 资产负债表巩固：高股本的准备金和入门率提供了缓冲。
• 现金流考量：由于 TWD 与 USD 汇率相对稳定后，倾向于选择 SHIKON。
• 相对价值：相比 NSINTW 和 CATLIF，有更高的潜在回报，虽然 CATLIF 信用评级更高。

中国经济评估 - 继续增长但面临压力：
• 近期经济指标：

GDP 增长：官方二季度（Q2）GDP 增长 5.2%，符合预期；GDP 放缓，折核显示器低于预期。但不一定导致通缩。
工业产出：6月略好于预期。
固定资本形成总额（FAI）：整体放缓，制造业与基础设施投资环比放缓。
房地产：新房销售额/投资持续收缩，二手房销售持续疲软，价格普遍下降。
零售额：6月增速放缓，部分产品销售疲软。
• 政策预期：预计未来四个季度进一步降息降准，财政支持手段缺失占比。
• 经济趋势：出口驱动转向内需支持，防范系统性金融风险。