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商业银行持续增持利率债——2026年5月份债券托管量数据点评

核心内容

本报告基于2026年5月末中债登和上清所的债券托管数据，分析了债券市场的主要变化趋势，重点揭示了商业银行在利率债、同业存单等品种上的持续增持行为，以及各类机构对不同券种的持仓变动情况。

债券托管总量及结构

• 债券托管总量：截至2026年5月末，债券托管总量为183.72万亿元，环比净增1.74万亿元，较4月环比多增1.14万亿元。
• 分品种托管量变化：
  • 利率债：托管量为130.21万亿元，环比净增1.30万亿元。
  • 金融债：托管量为13.02万亿元，环比净增0.24万亿元。
  • 同业存单：托管量为18.41万亿元，占比10.02%，环比净增0.22万亿元。
  • 信用债：托管量为19.77万亿元，环比净减0.03万亿元。

债券持有者结构及变动

• 配置盘与交易盘：配置盘和交易盘在主要券种上的持仓表现分化，境外机构本月转为增持。
• 主要机构持仓变动：
  • 政策性银行：增持同业存单，减持利率债和信用债。
  • 商业银行：增持利率债和同业存单，减持信用债。
  • 保险机构：全面增持利率债、同业存单和信用债。
  • 证券公司：增持利率债，减持同业存单和信用债。
  • 非法人类产品：增持利率债和信用债，减持同业存单。
• 分券种托管量环比变化：
  • 国债：托管量环比续增，商业银行持续增持，政策性银行转为减持。
  • 地方债：托管量环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持。
  • 政金债：托管量环比转增，商业银行转为增持，非法人类产品持续减持。
  • 同业存单：托管量环比转增，商业银行持续增持，非法人类产品持续减持。
  • 企业债券：托管量环比续减，商业银行和非法人类产品为主要减持主体。
  • 中期票据：托管量环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转为减持。
  • 短融和超短融：托管量环比转减，非法人类产品为主要减持主体。
  • 非公开定向工具：托管量环比续减，商业银行为主要减持主体。

债市杠杆率观察

• 待购回债券余额：截至2026年5月底，待购回质押式回购余额（估算）为10.01万亿元，环比减少0.33万亿元。
• 债市杠杆率：杠杆率为105.76%，环比降低0.26个百分点，同比降低0.98个百分点，显示市场杠杆水平有所下降。

主要观点

• 商业银行在2026年5月持续增持利率债和同业存单，反映出其对利率债的偏好以及对市场流动性的积极态度。
• 信用债托管量环比小幅减少，表明市场对信用债的需求有所下降，可能与风险偏好降低或发行节奏放缓有关。
• 境外机构在本月转为增持，显示其对国内债券市场的信心增强，可能推动外资流入。
• 非法人类产品在利率债和信用债上持续增持，但在同业存单上减持，表明其资产配置策略有所调整。
• 债市杠杆率下降，表明市场整体风险偏好趋于保守，流动性管理更加谨慎。

关键信息

• 托管总量：183.72万亿元（环比+1.74万亿元）。
• 利率债：130.21万亿元（环比+1.30万亿元），是市场主要增长点。
• 商业银行行为：增持利率债和同业存单，减持信用债。
• 杠杆率：105.76%，环比、同比均下降。
• 风险提示：需警惕机构持仓行为的超预期变动对债券市场带来的潜在影响。

发布信息

• 发布日期：2026-06-17
• 报告来源：光大证券研究所
• 适用对象：光大证券专业投资者客户

注：本报告仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿订阅或使用。