20240412-开源证券-报喜鸟-002154.SZ-公司信息更新报告_2023年多品牌顺利拓店_乐飞叶高增且实现扭亏_11页_1mb

报喜鸟（002154SZ）2024年投资分析总结

报喜鸟公司于2024年4月12日发布投资评级“买入”（维持），总市值约8873亿元。2023年公司实现收入525亿元，同比增长2182%；归母净利润698亿元，同比增长5211%，业绩大幅提升主要源于多品牌收入增长、终端控折扣提升毛利率及费用率下降。预计2024-2026年归母净利润分别为81亿元、93亿元、104亿元，对应PE逐 year 降至85倍以下。

分品牌表现：哈吉斯收入增速最快，达2412%，占比34%；报喜鸟收入1730亿元，增长1718%，占比34%；宝鸟收入104亿元，增长159%，占比20%；乐飞叶收入26亿元，扭亏为盈，增长405%。

分渠道分析：直营收入占比提升至39.8%，同比增长44%；加盟和团购收入稳健增长；电商收入同比仅增长0.75%，受消费行为变化和退货率上升影响，占比略有下降。

盈利能力提升：2023年毛利率达64.7%，同比提升2个百分点，主要因直营毛利率增长和渠道结构优化。期间费用率同比下降0.5个百分点，管理费用上升系绩效激励加强所致。归母净利率13.3%，同比提升2.7个百分点。存货周转天数缩短至236天，经营性现金流净额达115亿元，同比增长124%。

未来展望：公司持续推进大店策略，优化渠道结构，聚焦主品牌运动西服和私人定制销售，哈吉斯多品类发展。电商业务注重流量转化和退货率控制，预计2024-2026年保持稳健增长。

风险提示：主品牌年轻化和渠道拓展不及预期，可能影响业绩。维持“买入”评级，看好公司成长性。