20211220-东吴期货-国债期货周报_6页_1mb

报告摘要

国债期货周报总结

一、核心内容概述

本周国债期货市场整体表现平稳，市场流动性有所变化，政策层面出现新的动向，对市场预期产生影响。报告指出，央行在公开市场操作中实施净回笼，释放了流动性收紧的信号，但随后通过降准释放了长期资金，显示政策在稳信用方面有所调整。此外，经济数据呈现结构性和周期性制约，消费和工业数据偏弱，但部分领域出现企稳迹象。

二、主要观点与策略建议

1. 央行政策调整

流动性操作：央行本周净回笼4500亿，主要通过MLF到期和续做的方式，表明对银行间市场流动性管理趋于谨慎。
政策表述变化：删除了“坚决不搞‘大水漫灌’”和“管好货币总闸门”的表述，显示出对信用政策的支持力度加大。
降准释放资金：12月15日央行全面降准0.5个百分点，释放1.2万亿长期资金，短期利好有限，未来10年期国债利率下行空间有限。
策略建议：10年期国债期货主力合约建议逢高减仓，市场可能进入低位震荡阶段。

2. 经济数据表现

进口数据强劲：11月进口环比增长17.7%，同比增长31.7%，显示外部需求增强，但内需依然偏弱。
CPI涨幅扩大：11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%，主要由食品价格上涨推动，其中猪肉价格环比上涨12.2%，对CPI形成支撑。
PPI涨幅回落：11月PPI同比上涨12.9%，环比持平，显示上行动能初步弱化。
社融数据改善：11月社会融资增量2.61万亿元，同比多增4786亿元，企业债和政府债融资有所改善，但人民币贷款和非标融资偏弱。
工业与消费数据：工业增加值同比增长3.8%，消费增长放缓，显示经济仍面临下行压力。

三、关键信息汇总

1. 市场行情数据

合约	收盘价（元）	涨跌（元）	涨跌幅（%）	持仓量（手）	成交额（亿元）	成交量（手）
T2112	100.05	0.065	0.07	0	0.77	77
T2203	99.98	-0.050	-0.05	147,271	2,516.22	251,634
T2206	99.79	-0.050	-0.05	7,406	135.53	13,577
TF2112	101.02	-0.015	-0.01	0	1.12	111
TF2203	101.27	0.105	0.10	78,799	1,047.37	103,455
TF2206	101.09	0.110	0.11	798	19.36	1,915
TS2112	100.80	0.040	0.04	0	0.38	19
TS2203	100.90	0.080	0.08	41,886	1,074.36	53,250
TS2206	100.81	0.065	0.06	638	28.93	1,435

2. 政策与经济动向

中央经济工作会议：部署2022年经济工作，强调“三重压力”：需求收缩、供给冲击、预期转弱。
政策导向：宏观政策稳健有效，财政政策与货币政策协调联动，强调稳字当头、稳中求进。
金融风险防控：要求加强金融法治建设，压实各方责任，防范系统性风险。

四、相关数据与图表

1. 公开市场与MLF操作

货币投放与回笼：11月货币净投放为-2900亿，显示流动性收紧。
MLF操作：11月MLF到期9500亿，续作5000亿，体现央行对流动性的管理。

2. 利率与汇率走势

国债收益率曲线：图示显示收益率曲线变化，反映市场对利率走势的预期。
汇率相关：图示显示汇率波动情况，影响市场对货币政策的解读。

3. 其他利率走势

市场利率变化：图示显示货币市场利率和国债收益率的变化趋势。
政策影响：央行政策调整对市场流动性及利率预期产生重要影响。

五、总结

本周国债期货市场整体表现平稳，政策层面释放出稳信用信号，但流动性仍偏紧。经济数据方面，进口表现强劲，但内需疲软，CPI上涨受食品价格推动，PPI上行动能有所减弱。随着降准政策的实施，市场对流动性预期有所改善，但10年期国债利率下行空间有限，策略上建议逢高减仓。未来需密切关注政策动向和经济数据变化，以判断市场走势。

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