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年轻人的威士忌：酒精饮料行业的黑马

核心内容概述

中国威士忌市场近年来增长迅速，成为酒精饮料行业中增长最快的细分市场之一。据Euromonitor数据，近五年中国威士忌消费额CAGR为14.5%，消费量CAGR为10.5%。2017年以来，中国威士忌市场每年以两位数的增速增长，显示出强劲的发展势头。

主要观点与关键信息

市场增长潜力

• 市场规模差距显著：2021年中国威士忌零售额约6.35亿美元，仅为美国市场的9.1%。但近年来中美市场差距迅速收窄，市场份额之比由2016年的2.2%提升至2021年的4.1%。
• 未来增长预期：预计2025年中国威士忌市场将超过22.5亿美元，市场份额比将超过10%。
• 消费量增长：2016-2021年中国威士忌消费量由约1100万升增至1851万升，预计2025年将达3850万升。

产品与消费趋势

• 价格持续增长：2016-2021年，中国威士忌单价由19.95美元/升增长至34.29美元/升，CAGR为11.44%。预计至2026年，均价将达63.91美元/升，CAGR为13.3%。
• 性价比突出：在300-400元预算内，消费者可购买多款国际大品牌的进口威士忌，价格相对白酒更具优势。
• 消费场景多元化：威士忌的饮用场景包括酒吧、餐饮、配雪茄等，且消费群体以年轻人为主，符合其追求个性与新潮的需求。

市场竞争格局

• 头部企业为海外品牌：中国威士忌市场份额前五名企业为保乐力加（26.45%）、帝亚吉欧（17.52%）、三得利（9.46%）、爱丁顿（6.49%）、百富门（7.09%）。
• 本土企业仍有机会：由于尚无绝对龙头，本土企业可借此机会进入威士忌市场。

投资策略建议

• 关注疫后修复：建议关注有较强反弹性的赛道，如啤酒行业，重点关注重庆啤酒与怡亚通。
• 关注需求刚性：如粮油食品、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。
• 关注白酒行业：白酒行业作为传统烈酒，具有较高的确定性。

市场表现

• 食品饮料指数：2022年10月17日至21日，食品饮料指数下跌5.87%，在申万31个行业中排名垫底，跑输沪深300指数3.28个百分点。
• 子行业表现：其他酒类（-0.59%）、软饮料（-0.42%）、烘焙食品（-2.94%）表现相对较好。
• 个股表现：东鹏饮料（+8%）、来伊份（+3.89%）、古井贡B（+3.57%）、香飘飘（+3.09%）、中葡股份（+3%）涨幅靠前；华统股份（-13.2%）、古井贡酒（-10.3%）、恰恰食品（-8.7%）、泸州老窖（-7.6%）、仲景食品（-6.5%）跌幅靠前。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险
• 疫情影响反复
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

行业评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内相对强于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（依据相对收益设定）

分析师信息

• 分析师：汪冰洁
• 执业证书编号：S1660522030003
• 研究助理：张弛
• 执业证书编号：S1660121120005
• 联系方式：Zhangchi03@shgsec.com，17621838100

行业基本资料

行业动态

• 春雪食品：将于10月31日召开三季度业绩说明会，10月28日发布三季度报告。
• 克明食品：2022年前三季度营收35.8亿元，同比增长16.24%；归母净利润1.28亿元，同比增长68.5%；单季度净利润同比增长41.8%。
• 海欣食品：2022年前三季度营收10.95亿元，同比增长1.15%；归母净利润0.54亿元，同比增长275%；单季度净利润同比增长594%。
• 天润乳业：2022年前三季度营收18.5亿元，同比增长17.78%；归母净利润1.54亿元，同比增长36.4%；单季度净利润同比增长45.3%。
• 伊利股份：将于10月28日召开三季度业绩说明会。

图表目录

• 图1：中国威士忌市场2016年开始快速增长但总量仍小空间广阔
• 图2：中/美威士忌市场份额差距巨大但近年来迅速缩窄
• 图3：2016年以来威士忌销量持续增长
• 图4：2016年以来中国威士忌单价持续增长
• 图5：申万一级行业本周涨跌幅
• 图6：申万一级行业年初至今涨跌幅
• 图7：食品饮料子行业本周涨跌幅
• 图8：东鹏饮料等本周涨幅靠前
• 图9：华统股份等本周跌幅靠前