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大宗商品研究所 黑色金属研发报告 2025年09月11日

一、市场信息

• 期货价格：焦煤、焦炭主力及远月合约价格涨跌不一，焦煤JM01上涨24.5元/吨，焦炭J01上涨27元/吨，但整体表现偏震荡。
• 现货价格：焦煤、焦炭现货价格维持稳定，部分品种如低硫主焦煤、中硫主焦煤价格未变动。
• 基差变化：焦煤主力合约基差多为正值，山西煤基差-30元/吨，蒙5基差-58元/吨，晋期货物基差-103元/吨，显示现货对期货具备支撑。
• 气运与物流：焦煤及焦炭运输价格稳定，部分口岸到货价格未变。

二、市场研判

1. 交易策略

   • 单边：预计焦煤焦炭短期小幅震荡运行，缺乏持续驱动，建议保持逢低做多思路。
   • 套利：建议介入焦煤1-5正套。
   • 期权与期现：暂不建议操作。

2. 相关价格参考

   • 焦炭：准一级焦现货价格稳定，仓库基差波动较小。今日焦炭日均价格稳定，生铁厂钢需缓退。
   • 焦煤：焦煤仓单价格小幅上涨，主力合约基差表现为主力及远月涨幅较远。

3. 重要资讯：

   • 钢铁企业利润环比回升，平均盈利增加30元/吨。
   • 唐山某钢厂焦煤招标成交，价格较前期下降30元/吨。

三、风险提示

• 市场存在“反内卷”情绪回升，焦煤供应恢复但需求不足，钢材利润下滑对原料形成抑制。
• 无明显多空驱动，预计宽幅震荡，建议关注政策调控及下游需求变化。

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