银行行业：银行债券投资全景图之债市投资者结构数据库-20180425-广发证券-19页-1mb

银行债券投资全景图之债市投资者结构数据库总结

核心内容

本报告为“银行债券投资全景图”系列的第一篇，主要介绍中国债券市场的发展现状、商业银行在其中的地位以及构建的《中国债券市场投资者机构明细数据库》。报告旨在帮助投资者更好地理解银行与债市之间的关系，分析银行债券投资对债市的影响，以及未来发展趋势。

主要观点

• 银行与债市关系紧密：商业银行是债券市场的主要投资者，债券投资既是资产配置的重要方向，也是货币创造的关键渠道。
• 商业银行是最大投资机构：截至2018年3月底，商业银行债券投资规模达36.8万亿，占整体债券市场48.4%，是我国债券市场最大投资机构。
• 债市规模持续扩大：我国债券市场总规模达76.1万亿，超过A股市值，成为资本市场的重要组成部分。与美国相比，我国债市仍有提升空间。
• 债券投资结构变化与监管相关：2009年以来，商业银行同业资产扩张导致债券投资占比下降；2014年后，监管趋严，同业资产受限，债券投资占比回升。
• 未来趋势：随着金融监管趋严和直接融资的鼓励，预计商业银行债券投资占比将进一步提升。

关键信息

一、债券市场概况

• 总规模：截至2018年3月底，我国债券市场总规模为76.1万亿，其中利率债41.9万亿，信用债25.6万亿，同业存单8.6万亿。
• 与GDP比值：2017年，我国债券市场占GDP的92%，美国为206%。
• 与M2比值：截至2017年底，我国M2为172.9万亿，占债市规模的207%；美国M2为13.8万亿美元，仅占债市规模的34.7%。
• 投资者结构：商业银行是债市最大的投资者，占中债登和上清所托管债券的55.3%，占全市场债券的48.4%。

二、商业银行债券投资规模及结构

• 绝对规模：2009年12.1万亿 → 2018年3月底36.8万亿，持续增长。
• 资产占比：2014年初15.1% → 2018年2月19%，呈上升趋势。
• 分类型占比：
  • 全国性商业银行：26.8万亿（72.9%）
  • 城市商业银行：5.3万亿（14.4%）
  • 农商行及农合行：4.1万亿（11.3%）
• 券种结构：
  • 利率债：国债、地方债、国开债为主。
  • 地方债：截至2018年3月底，地方债规模约15万亿，成为第一大券种。
  • 信用债：主要由上清所托管，其中同业存单占比最大。
  • 商业银行债券投资：以低风险权重利率债为主，与同业资产中的存款派生部分存在替代关系。

三、中国债市投资者结构数据库

• 数据库内容：涵盖2009年以来的中国债市分机构、分券种和分券种投资者结构的明细数据，共约400条。
• 数据来源：Wind、中债登、上清所等公开数据。
• 数据整合：
  • 统一中债登与上清所投资者机构名称。
  • 补充部分未公布投资者结构的券种数据。
  • 调整历史数据中的科目名称变化。
  • 剔除重叠数据，细化大分类数据。
• 研究价值：数据库能较好地代表我国债券市场，有助于监测广义流动性，研究银行与债市关系。

风险提示

1. 数据依赖公开来源，准确性无法保证。
2. 金融监管政策变化可能带来不确定性。

数据库结构与分类

中债登券种分类（标黄科目未直接公布投资者明细数据）

上清所券种分类（标黄科目未直接公布投资者明细数据）

图表索引（摘要）

• 图1：银行体系资产负债表与存款派生示意图
• 图2：中美债券市场规模对比
• 图3：商业银行是债券市场最大投资者（绝对规模）
• 图4：商业银行债券投资绝对规模和资产占比变化趋势
• 图5：各类银行债券持有规模变化趋势
• 图6：商业银行体系内不同类型银行债券投资占比
• 图7：分类型商业银行债券投资资产占比
• 图8：2009年以来十年期国债收益率表现
• 图9：债券市场投资者分布（占比）
• 图10：债券市场投资者分布（绝对规模）
• 图11：债券市场券种分布（绝对规模）
• 图12：债券市场券种分布（占比）
• 图13：商业银行债券投资分布（绝对规模）
• 图14：商业银行债券投资分布（券种占比）
• 图15：中国债券市场结构示意图
• 图16：中国债券市场托管分布状况
• 图17：中债登各债券品种分布
• 图18：上清所债券托管种类分布
• 图19：各券种投资者结构分布
• 图20：分投资者各券种投资占比

报告团队与联系方式

• 分析师：倪军（首席分析师）、屈俊（联席首席分析师）、万思华（联系人）
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