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烧碱周报：基本面边际转弱，政策面待观察

根据烧碱周报内容，现将核心观点与市场动态总结如下：

综合分析

本周烧碱盘面价格受淘汰落后产能提振走高，但基本面边际转弱明显。全国烧碱产能达4956万吨，2005年前投产的装置产能占比42%，但实际运行可能受技改影响。

烧碱下游需求仍处淡季，非铝需求表现疲软，供应端开工率回升，但新装置投产预期压力增大。

核心逻辑

1. 基差走弱，进口货源充足，预期仓单压力大，宏观情绪转淡。
2. 供应端：烧碱开工率回升，新装置集中投产（2025年下半年180万吨），但氧化铝利润扩大，产能利用率也提高。
3. 需求端：下游需求偏弱，库存继续累库，山东氧化铝大厂液碱送货量回升。
4. 政策预期：关注工信部“稳增长”政策落地情况及新产能淘汰进度。

数据追踪

• 全国及山东液碱库存连续上涨，累库明显。
• 山东氧化铝大厂采购液碱价格上调，日均送货量回升至12844吨。
• 烧碱开工率整体环比上升，山东地区上涨明显。
• 氧化铝运行产能增至9495万吨，开工率84.01%，新增产能对供应的冲击将逐步显现。

交易策略建议

1. 单边：基本面边际转弱，前期多单建议止盈，关注仓单及宏观政策。
2. 套利与期权：短期观望为主。

周二烧碱9合约价格企稳，基差有所收窄，但需警惕政策落地不及预期风险。出口方面，海外氧化碱装置投产完成，国内出口压力趋增。

总体看，烧碱市场供需矛盾突出，建议密切关注新装置投产进度及下游需求恢复情况。

免责声明：本文为银河期货研究报告摘要，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。