20240412-西南证券-2024年3月社融数据点评_社融增速走低_期待政策效果显现_8页_1mb

2024年3月社融数据点评总结

1. 社融增速回落，货币政策或将延续稳健

• 2024年3月末，社融存量同比增长8.7%，增速较前月回落0.3个百分点。
• 3月社融增量为4.87万亿元，同比下降0.37%，累计同比少增1.61万亿元。
• 分析认为，财政性存款同比少减，非银存款同比少增是主要支撑因素，但社融存量增速较历年同期仍有较大幅度下降。货币政策基调将延续稳健，降低市场对大幅货币宽松进一步回归至稳增长路线。

2. 直接融资占比下滑，表外融资提升

• 3月新增直接融资占社融增量的19.45%，环比提升0.65个百分点，但同比下滑3.16个百分点。
• 政府债券融资同比少增1373亿元，企业债融资同比多增1251亿元。
• 表外融资占社融增量7.7%，环比升高3.94个百分点，其中委托贷款、信托贷款和未贴现票据均有贡献。

3. 贷款结构特点：企业少增最显著

• 3月人民币贷款增加9113亿元，同比少增1.59万亿元，其中企业中长期贷款同比少增4700亿元最为显著。
• 居民短期和中长期贷款同步减少，同比多减和少增并存。短期贷款同比少增1186亿元；中长期贷款同比少增1832亿元。
• 结合政策预期，后续随着设备更新、消费品以旧换新等政策落地，企业与居民信心有望改善，社融数据或回升。

4. 存款少增，M2-M1剪刀差小幅收窄

• M2同比增速8.3%，较前值下降0.4%，环比同比下降2.4%，M1同比增速11%，较上月末下降0.1个百分点。
• 3月存款同比少增9100亿元，住户存款同比少增774亿元，非金融企业存款同比多减5330亿元，预计M2增长仍将偏弱，M1逐步回升或待扩内需政策落地。

对应数据中的完整性和正文末尾部分所述结论与核心要点已在上述总结中体现，包括政策预期（降准、降息可能）、积极因素（消费反弹、假期因素、政策支持）与关注重点（企业票据增长，M1下降）