20230409-中泰期货-国债期货周度报告_3月PMI指数回落但好于市场预期_债市对降息传闻敏感明显走升_9页_957kb

国债期货周度报告总结（2023年4月9日）

核心内容

本报告由中泰期货研究所发布，分析了3月PMI指数、公开市场操作、货币市场利率、现券市场收益率以及国债期货走势，旨在为投资者提供关于当前债市的市场观点与操作建议。

主要观点

1. PMI指数分析：

   • 中国3月官方制造业PMI为51.9，高于临界点，显示制造业仍处于扩张阶段，但增速有所放缓。
   • 中国3月官方非制造业PMI为58.2，高于前值56.3，非制造业恢复发展步伐加快。
   • 财新制造业PMI为50.0，低于荣枯线，表明制造业回暖势头放缓。

2. 经济政策与市场预期：

   • 国务院总理李强强调当前经济恢复正常处于关键期，需加强经济运行监测与政策研究，以稳定市场预期。
   • 降息传闻引发债市反应，但根据存款利率市场化调整机制，存款利率普降概率不大，除非出现超预期冲击。

3. 债市走势与操作建议：

   • 债市对降息传闻反应敏感，10年期国债期货快速上涨，现券收益率下行跌破2.85%。
   • 当前技术面显示盘面已突破重要阻力，但债券做多性价比不高。
   • 建议投资者放弃小波段操作，采取逢高空思路，激进者可轻仓试空，谨慎者保持观望。

4. 风险提示：

   • 人民币贬值超预期可能对债市产生影响。

关键信息

一、宏观数据回顾

• 制造业PMI：51.9（前值52.6），制造业保持扩张。
• 非制造业PMI：58.2（前值56.3），非制造业恢复加快。
• 全球制造业PMI：49.1（前值49.9），连续6个月低于50%，显示全球经济复苏动能不足。
• 美国非农就业数据：新增23.6万人，为2020年12月以来最小增幅，失业率降至3.5%。
• 美国初请失业金人数：22.8万人，创去年12月来新高，显示就业市场仍面临压力。

二、公开市场操作

• 本周逆回购到期：11610亿元，央行逆回购操作290亿元，净回笼11320亿元。
• 下周逆回购到期：290亿元，周一至周五分别到期20亿、20亿元、0元、80亿元、170亿元。

三、货币市场利率

• DR007：1.99%（前值2.38%），下降明显。
• DR014：数据缺失，前值2.58%。
• 一年期同业存单（AAA+）：2.63%（前值2.61%），小幅上升。

四、现券市场收益率

• 2年期国债收益率：上升2.43bp。
• 5年期国债收益率：上升0.45bp。
• 10年期国债收益率：下降0.74bp。
• 期限结构：整体走陡，长端收益率下降，短端收益率上升。

五、国债期货走势

• 10年期国债期货：加权上涨0.08%，持仓量增加3600手。
• 5年期国债期货：加权上涨0.01%，持仓量减少2462手。
• 2年期国债期货：加权下跌0.03%，持仓量减少4263手。

交易策略建议

• 操作思路：当前债市收益率下方空间有限，建议放弃小波段操作。
• 策略方向：
  • 逢高空：关注市场可能的回调机会。
  • 轻仓试空：激进投资者可考虑轻仓做空。
  • 保持观望：谨慎投资者建议暂时观望。

免责声明

• 本报告由中泰期货股份有限公司发布，具有期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

附录

• 分析师信息：

  • 姓名：李荣凯
  • 职位：宏观经济与国债期货分析师
  • 期货从业资格：F3012937
  • 交易咨询资格：Z0015266
  • 联系电话：0531-81678688
  • E-mail: lirk@ztqh.com
  • 客服电话：400-618-6767
  • 公司网址：www.ztqh.com

• 机构信息：

  • 中泰期货研究所
  • 中泰期货服务号

图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于IFinD，由中泰期货整理。