20250705-中泰期货-6月份央行未买卖国债_资金中枢下沉叠加风偏因素或推动债市继续走强_PMI偏弱但略好于预期_非农数据超预期后市场降息预期回落_49页_3mb

PMI数据弱于预期，但非农超预期：6月国内PMI数据符合预期但仍处于荣枯线下方，非制造业回升幅度有限。非农数据显著超预期，导致市场对美联储降息预期修正，降息预期回落。

货币政策信号：央行6月未买卖国债，但货币政策实质性宽松倾向未变。资金中枢下沉叠加风险偏爱等因素可能推动债市走强。

资金面分析：6月30日资金紧张程度超出预期，跨季资金波动集中在最后一天。银行间隔夜资金利率降至1.3%以上，资金逐步松紧交替。

权益市场：受非农数据影响，权益指数走弱，重点关注后续节奏变化。短期内策略偏向国债期货多头方向，曲线作陡策略仍可考虑，需注意期货间价差和基差。

海外宏观：美国ISM和服务业PMI表现强劲，经济韧性仍强。大"美国法案"对债市场情绪短期有挑战，但不改变经济增长预期。地缘政治风险可能对市场短期流动性产生影响。

债市观点：短期资金中枢继续下移可能性较大，债券机会长期存在。当前点位需注意资金面持续性证伪，短债尚未充分反映资金中枢下移机会。

风险因素：资金面收敛、宏观经济数据不及预期、地缘政治与风险偏向上演是需密切关注的风险点。