20251212-中信期货-晨报_12月FOMC会议较预期偏鸽_白银再创新高_8页_1mb

一、基本信息

• 机构：中信期货
• 许可证编号：证监许可【2012】669号
• 分析师：中信期货研究所 仲鼎（投资咨询号：Z0021450）

二、会议与政策背景

• 12月初FOMC会议：较预期偏鸽，对风险资产较为利好，美联储关注劳动力市场弱化，或加速降息节奏，但需关注降息对经济基本面的实际传导。

三、市场研判

（一）宏观观点

1. 海外市场

   • 美联储降息预期增强，美债与美元走势取决于降息节奏与幅度。
   • 黑色金属与石油化工板块呈现阶段性调整，关注钢厂库存、高库存压力等变量。

2. 国内宏观

   • 11月经济指标小幅回暖，CPI、核心CPI回升，但PPI降幅仍较大，需关注后续重要会议（如中央经济工作会议）的政策定调。

（二）资产观点

1. 贵金属

   • 维持乐观判断，流动性宽松为核心驱动，月内趋势预期震荡向上，但需警惕FOMC降息落地后的短期调整压力。

2. 有色金属

   • 铜：未明确改善，承压震荡；
   • 铝：价格高位震荡，环保扰动有限；
   • 锌、铅：短期震荡，锌价高位运行，铅价逐步企稳；
   • 不锈钢：因镍生金属板块驱动，盘面或有多头观点。

3. 化工

   • 原油及石化产品受OPEC+产量调整与地缘政治扰动影响，波动加大，需关注国内需求、库存变化及政治风险。

四、风险提示

1. 地缘风险、关税冲突升级；
2. 经济修复不及预期；
3. 美联储降息步伐不及预期；
4. 国内政策落地速度与力度；
5. 黑色及化工品去库压力持续；
6. 工业品库存偏高引发的需求弱化风险。

五、操作建议

短期建议保持总体均衡，渐进调整：

1. 空头减持：贵金属、油气，但长期趋势稳健；
2. 多头增配：有色金属（铜、铝），适当择机介入；
3. 关注波动机会：化工品及黑色金属板块。

六、事项跟踪

• 事件：尚待公布的重要会议定调，美联储主席人选及降息时点。
• 数据及动向：今年深圳经济运行情况，钢铁、化工品库存及销区数据。