20200823-华泰证券-TMT一周谈之传媒_黑神话_悟空_国产游戏新期待_15页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2020年8月23日传媒行业的整体情况，重点关注游戏、影视院线、在线视频以及字节跳动产业链等相关领域。报告指出，随着疫情后影院复工和新片定档，传媒行业迎来复苏机会，同时国产游戏市场因技术进步和云游戏发展而持续优化。

主要观点

1. 游戏板块：Q3众多新游上线，中报业绩表现优秀，预计下半年估值切换，迎来布局良机。
2. 影视院线板块：影院复工全面推进，观影限制放宽，新映大片拉动票房回升，行业有望复苏。
3. 在线视频行业：大屏用户活跃，继续关注其增长潜力。
4. 字节跳动产业链：涉及游戏、营销、版权等，受益于高流量和高成长。
5. 网红经济与MCN机构：基于新模式和互联网新流量，处于高成长阶段。

关键信息

• 《黑神话：悟空》：一款由游戏科学自主研发的西游题材单机动作游戏，基于虚幻引擎4，实机演示视频播放量和讨论量均表现突出，引发广泛关注。
• 国产主机游戏市场：发展初期，市场占有率仅为3%，但随着技术进步和云游戏平台发展，前景广阔。
• 行业数据：2020年1-6月中国游戏市场收入达1394.93亿元，同比增长22.34%；手游出海收入达514.3亿元，占海外市场比例达17.6%。
• 公司推荐：重点推荐三七互娱、完美世界、宝通科技、新媒股份、光线传媒等，均给出“买入”或“增持”评级。

市场表现

• 传媒板块：8月17日至21日，传媒（中信）指数上涨2.63%，相对创业板跑赢3.99pct。
• 个股表现：涨幅前五为中体产业、名臣健康、文化长城、天下秀、*ST瀚叶；跌幅前五为天地在线、国联股份、拓维信息、宣亚国际、天舟文化。

投资建议

1. 继续布局游戏、视频OTT等线上娱乐方向。
2. 关注影视及院线复苏，尤其是《八佰》、《姜子牙》等大片的上映。
3. 关注字节跳动产业链相关公司，包括游戏、营销、版权等。
4. 关注网红经济营销服务公司、MCN等，其处于高成长阶段。
5. 关注中报业绩预告表现优异的公司，如三七互娱、完美世界、新媒股份、光线传媒等。

风险提示

1. 国产游戏研发进度不及预期：大型游戏研发周期长、投入高，存在进度延迟风险。
2. 游戏上线后用户体验不及预期：取决于游戏内容、操作感、运营等，存在用户偏好变化风险。

重点公司概览

行业资讯

• 影院复工：多地影院复工，票房逐步恢复，如《八佰》点映票房突破2亿元。
• 电影定档：《姜子牙》、《夺冠》等大片定档国庆，带动行业复苏。
• 云游戏发展：顺网云玩等云游戏平台的推出，降低主机游戏门槛，拓展用户群体。

评级说明

• 行业评级：增持，预计行业股票指数超越基准。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应股价超越基准15%以上、5%-15%、-15%~5%、弱于基准15%以上。

法律与免责声明

• 本报告由华泰证券研究所制作，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司与分析师无直接利益关系，可能存在潜在利益冲突。